欧洲央行抗通胀进入新阶段 后续加息决策料面临诸多困难

　　欧洲央行即将进入抗击通胀的新阶段，可能预示着货币政策决定将会更具争议性。

　　从本月开始，随着资产负债表的收缩计划逐步成形，加息的同时，还会伴随着额外的一层紧缩措施，而经济衰退的可能则令一切变得更加复杂。

　　由于未来每一次的加息行动，都将需要央行更加精准地判断其对经济和金融状况的影响，今年大举行动背后官员立场相对统一的状况可能难以在明年延续。

　　“12月会很难，而且不知道通胀什么时候会触顶，会多快走低，那之后的决策也不太可能变得更加容易，”瑞信经济学家Veronika Roharova表示。“随着利率接近中性水平，我们会看到欧洲央行内部出现更多的争议，而这是近期所没有过的。”

　　不论行长拉加德所带领的欧洲央行在12月15日采取怎样的加息行动，他们的决定几乎肯定会令利率来到不再刺激经济的水平。此外，还有最终应当加息到哪个水平的问题。

　　虽然利率仍将是最为重要的工具，但欧洲央行也要解决如何处理数万亿欧元债券持仓的问题，也就是量化紧缩。

　　这有可能是一项妥协性的决定，将囊括12月和后续加息幅度的考量。而除了美联储之外，欧洲央行的官员们在判断资产负债表缩减对金融市场的影响方面，几乎没有其他可以借鉴的经验。