【南方基金邹承原】如何展望2027年建军百年目标后军工板块的成长性？

　　C919预计年末开始交付东航，对军工板块影响几何？

　　国产民航大飞机C919与今年取得适航证，在珠海航展上，中国商飞公司与多家飞机租赁公司签署了总共330架国产飞机的确认订单协议，其中包括300架C919飞机和30架计划投向海外市场的ARJ21飞机。

　　当前及“十四五”期间航空板块或仍以主战装备等装备现代化建设为主，中长期看，国产大飞机意向及确认订单逐步增多，需求确定性较高；复盘美国军民碳纤维龙头赫氏公司，2020年营收端商业航空占比约50%，随国内厂商供应能力提升及国产大飞机批产落地，板块整体的市场空间及估值中枢有望进一步提高。

　　如何展望2027年建军百年目标后军工板块的成长性？

　　我国国防军队建设仍受长期目标指引，当前装备型号放量后，板块弹性主要来源于：

　　①中长期商用航空航天投资吸引力加强。根据我国目前民航大飞机订单、卫星及空间站建设情况，民航、卫星互联网需求空间有望不断抬升军工板块增长中枢。

　　②军方对装备性能需求升级，拉动后续装备升级换代、单价提升。

　　③装备放量后，从全寿命周期视角，维修维护后市场亦是收入潜在增长点，参考美国防部2020年数据，飞机运营和维护成本约占武器系统总寿命周期成本的60-70%。

　　④拓展军贸空间，有利于军机承包商对抗新武器系统不断上升的单位成本，提升规模经济效应，助力企业平滑军费采购支出波动带来的影响。

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