美联储加息参数考量侧重周期化——美联储货币政策四要素分析预测之一

　　汤静

　　中国外汇投资研究院 首席运营官

　　美联储加息在即，根据传统经济时代美联储加息的四要素，目前美联储加息将如何侧重，我们将通过系列侧重逐一分享我们的见解与预期。然而纵观美联储宏观调控的动向与变化，市场值得注意侧重和升级两大特点，进而货币政策要素结构的转变是更重要深入论证。

　　美联储面对新经济时代的规划调控是重点

　　这就是美国通胀指标为美联储加息理由与参考是故纵设计。因为美元特殊性可以决定商品价格上涨推进，尤其石油因素的优越性和领先性则是美国石油控制力的重点。美国通胀高企与石油关联是必然性，同时石油可以串联上下游商品价格联动，通胀高涨几乎全球化逻辑在此循环背景与顺序。加之目前美国输入通胀更能全面施展美元威力与作用，这不仅是无声抵制去美元化的一种手腕，更是应对美元风险一种极其有效的路径，这也是美元偏升值伴随美联储加息的一种路径设计与选择。

　　所以美元的非常化值得关注，美元地位与影响不是在削弱，反之是增强了，美联储加息提升美元汇率，但不利于美国经济与机构企业，这是目前美元贬值急切的道理与理由。我们研究美联储政策四要素更需要更具美国新经济特性加以梳理和发现对标政策的可能。

　　美联储加息预期高利率前瞻性应对是关键

　　目前美元汇率优势怡然成为全球重心，但美元利率短板与缺憾较大，进而美联储加息不仅是短期利率的调节，反之长期化的利率特权与霸权才是美联储加息的本质与前景。因此，我们可以发祥今年年初美联储加息预期上线利率仅为3%，随后年中调整到4%，而至今年底已经超过4%，预计明年将达到5-7%终端利率不断提高。这针对的现实就是流动性规模的上升与扩大。仅看全球外汇交易规模已经从3年前的6.6万亿美元上升和扩大至7.5万亿美元，美元利率上升是与流动性规模相匹配的重要参考角度。同时美联储极致宽松的货币投放已经超越法律界定的经济规模70%，实际投放已经和经济总规模超越该指标，美联储将近20万亿的投放规模是美联储利率上限提升的重要准备与铺垫参数。因此，透过美联储货币政策四要素——就业、通胀、经济增长、国际收支而言的比较分析，我们需要结合美国新经济特色和传统加以比较，尤其市场需要洞察新特征与新组合。

　　预计12月14日美联储加息不变，加息幅度50点依然毫无问题，但也不排除加息75点可能，其中通胀是重点。而过去通胀重点是物价，而此次通胀重点是薪资，通胀预期高涨将是美联储有可能继续加息75点的重要角度。而这种政策选择的前提是美元贬值的配合，美元贬值不到位将会阻碍美联储加息幅度选择。