年底，没有“降息”！

　　华尔街见闻 叶桢

　　中国LPR连续第四个月维持不变：1年期3.65%，5年期以上4.3%。

　　中国12月LPR报价维持不变，这是8月”非对称下调“之后，连续第四个月”按兵不动“。

　　12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。均较上月维持不变。

　　在8月调降后，LPR已经连续四个月保持不变。

　　央行于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共计释放长期资金约5000亿元，作为LPR报价基础的MLF利率本月维持不变。

　　华创宏观张瑜团队此前分析指出，本次降准对降低负债成本的推动作用较小，不降息的情境下12月LPR能顺势调降的概率相对较低。原因三点：①2021年两次50bp降准年底仅1年期LPR调降5bp。②商业银行资产端压力较大，明年存量房贷预计浮动利率调整，有次带来全年利息收入下行1000多亿，降准56亿的成本改善杯水车薪。③虽然9月存款利率有所调降，但其本质是8月MLF利率和LPR利率下行之后的结果。当下存款利率的市场化调整机制是“存款利率参考十年期国债收益率和一年期LPR”。MLF和LPR调降是因，存款利率下行是果。

　　但张瑜团队认为，未来进一步的降准降息仍然值得期待：

基本面较弱的背景下工业企业利润同比持续为负，降息推动LPR进一步调降本身有其必要性。掣肘性方面通胀暂无压力，汇率基调仍是弹性加大以我为主。窗口期上，海外加息交易背景下，央行窗口相对逼仄，一但海外加息交易行为有所改善，我们认为央行降息概率显著提升。

　　东方金诚认为，考虑到居民房贷重定价日多为每年1月1日，也不排除报价行从维护2023年资产收益角度考虑，推迟到1月下调5年期LPR报价的可能。