春节档票房逆势走强及其宏观含义

　　华尔街见闻

　　春节档票房逆势走强及其宏观含义 Rick笔记 01-26 08：47

　　观影人次高于19年和22年，但其中有多少是由消费增加带来的，有多少是由口碑增加带来的，还无法准确分解。

　　由于年初是宏观经济数据发布的真空期，市场会更多跟踪高频数据。尤其是春节消费作为风向标，更加受到关注，春节档票房即是其中观察居民消费的重要高频指标之一。

　　今年春节档票房低开高走，大年初一的票房金额13.56亿元，为18年以来的倒数第二，尤其是观影人次为2548.7万，为18年以来的最低。但是大年初三的票房金额11.23亿元，仅次于21年，观影人次2132.7万，高于19年和22年。

　　通过春节档票房观察消费的内在逻辑在于，通过春节档票房外推全年票房，然后通过全年票房外推居民消费。这种逻辑的基础是，春节档票房与全年票房的比例，以及全年票房与社零消费的比例，都是稳定的，或者有稳定的规律。

　　但是从实际数据来看，疫情之前，两个比例都是逐步抬升的。春节档与全年票房的比例，由2012年的2.4%抬升至2019年的9.2%，全年票房占社零消费的比例，由2012年的0.08%抬升至2019年的0.15%。疫情后两者的表现出现背离，2022年的春节档票房占全年票房的19.6%创新高，而电影票房占社零消费的比例仅为0.07%，低于疫情前。

　　背后的原因主要是疫情对电影行业的影响尤其明显，不论是需求端的观影，还是供给端的拍摄，都非常不便，也对数据带来明显扰动。

　　另一方面，全年的电影票房收入占社零消费的比例仅在千分之1左右，这么低的比例，也意味着电影票房对整体消费的指示性可能不强。

　　不过即便剔除疫情影响，我们也看到电影票房与整体消费的比例关系并不稳定，这是因为影响电影票房的因素很多，而且波动大。我们参考chenqin在2017年的一篇文章的分析框架，影响电影票房的主要因素有5个，第一是潜在观影人群，主要是指没有电影院的地区，通过新建电影院满足观影需求，由于疫情前年度总票房的增速已经到低位，我们认为潜在观影人群已经很少，对票房的贡献很小；第二是居民消费能力，主要是指消费支出整体增加，所带动的电影消费的增加；第三是电影的相对性价比，即居民在看电影和其他娱乐休闲方式之间的权衡选择；第四是电影评分，我们用豆瓣评分来代表；第五是电影票的价格。

　　我们使用历年春节档的热门电影票房，与相应电影的豆瓣评分进行加权平均，得到春节档的平均豆瓣评分，另外由于熊出没也是历年春节档必出电影，也一并拿来比较。从豆瓣评分上看，今年春节档的豆瓣评分为7.6，较22年高了0.82分，远高于历年春节档。反倒是票房最高的21年，豆瓣评分最低。

　　从电影票价格上看，今年春节档票价与22年接近，为历史同期的较高值。

　　电影票房与整体消费的宏观联系，主要体现在第二个因素，但是由于其他因素，比如口碑和质量的提高，以及票价等的干扰，使得无法精确剥离。

　　总的来说，我们认为，春节档电影票房的逆势走强，意味着消费仍在修复中，但是其中有多少是由消费增加带来的，有多少是由口碑增加带来的，还无法准确分解。

　　注1：疫情后可能有部分影院倒闭或者暂时停业，本文未考虑其对票房的影响。

　　注2：今年春节档的豆瓣评分，后续可能有变化。

　　本文作者：Rick笔记，本文来源：Rick笔记，原文标题：《春节档票房逆势走强及其宏观含义》。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。