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来源：全景财经
拥有IC增值分销和物联网两大业务驱动的利尔达，正在进行IPO的最后冲刺。
图/Wind
2023年2月6日，利尔达股票开始网上申购。此次IPO，公司拟将募集资金用于先芯三期物联网模块扩产项目和研发中心建设项目。
目前看来，深耕IC增值分销和物联网领域多年的利尔达，已构建起较为明显的技术优势，取得了一定市场声誉。公司在半导体供需紧张的2021年更是迎来一波扣非归母净利润近3倍的同比增长。未来随着两大赛道持续推进，利尔达有望延续高速发展态势。
01
深耕IC分销+物联网
铸就多项竞争壁垒
二十余年专注，利尔达业务覆盖IC分销和物联网两大赛道。
利尔达成立于2001年，从为客户提供IC产品分销服务起家，后根据下游客户需求，逐步增加产品应用技术服务；2004年，公司以MCU为切入口，在提供IC产品分销服务的基础上为客户提供全面、可靠的技术支持等增值服务。IC分销业务转型为具有较高技术附加值的IC增值分销，利尔达也逐步成长为嵌入式系统解决方案供应商。
公司的IC增值分销业务涵盖了微控制器芯片、分立器件、传感器、射频芯片、模拟芯片、电源芯片等电子元器件以及部分物联网模块产品。
部分IC分销产品展示 图/招股书
2009年，公司基于多年行业积累开始布局物联网模块，正式进入物联网领域；2011年，公司研发的“基于ISM频段的物联网无线收发模块”被科技部列为国家火炬计划项目，2014年，公司投入资源整合物联网系统云平台，并成功研发智慧照明系统、智慧停车系统等物联网解决方案，开始为客户提供物联网系统解决方案；2016年，公司正式发布智能楼宇系统及物联网系统云平台，物联网系统解决方案日趋成熟。
到2017年，公司成功研发了NB-IoT、LoRa等物联网通信模块，获得业内一致好评，并快速积累了相关技术的研发经验；2018年，公司获取了ST的认可并成为其代理商；2019年以来，公司物联网业务和IC增值分销业务都得到了快速的发展。
至今，利尔达物联网通信模块涵盖了NB-IoT、LoRa、WiFi、蓝牙和5G等技术领域；物联网应用模块包括了智能仪表模块、电机控制模块、工业控制板等。
截至目前，报告期内 IC增值分销业务收入占主营业务收入的比例分别为58.95%、65.66%、72.01%和78.07%，是公司主要的收入来源。
图/招股书
当前，公司已经于两大领域都构建起了显著的护城河。
利尔达已掌握了NB-IoT技术、5G技术、Cat.1技术、LoRa和FSK技术、蓝牙GATT技术、基于ARM平台的Linux操作系统技术、物联网应用系统软件技术、通用MCU底层驱动应用技术等多项核心技术，并将其应用于公司物联网系列产品中。公司基于这些核心技术形成了专利352项，其中发明专利52项，软件著作权登记书共364项。
根据《国际电子商情》公布的本土电子元器件分销商总排名，2020年利尔达公司排名为第33名，不仅是ST（意法半导体）、圣邦微、高新兴、乐山无线电、NORDIC（北欧半导体）、QORVO（威讯联合）等知名芯片品牌厂商的代理商，还为OPPO、奥克斯、林洋能源、海信集团、海兴电力、海康威视、大华股份等多家龙头企业提供增值分销服务。
在世界物联网大会（WIOTC）公布的世界物联网排行榜500强中，公司2019年位列第129名、2020年位列127名、2021年排名126名。2018年，利尔达已成为“国家物联网基础标准工作组”成员单位，被邀请参与了多项行业标准的起草工作。2022年，公司被浙江省经济和信息化厅认定认定为2021年度浙江省“专精特新”中小企业。
多项优势加持下，利尔达抓住机遇迎来一波业绩大幅抬升。
02
2021扣非净利同增3倍
2022业绩依旧可观
2021年抓住全球供应紧张机遇，利尔达归母净利增速一度逼近3倍。
受到国际贸易形势、汇率波动、宏观经济景气度、下游终端需求变化、上游原厂技术发展规律及产能变化等诸多因素的影响，电子元器件行业供需情况在近几年呈现较大的变动。2021年度，利尔达IC增值分销业务大部分产品出现短缺状况。
此背景下，利尔达2019-2021年营收逆势而上，分别实现12.56亿元、13.77亿元和22.06亿元，2020、2021年分别同比增长9.63%、60.2%。
传导至利润端，公司2019-2021年主营业务毛利率分别为20.74%、18.19%、22.49%，均明显高于可比公司均值且在2021年出现大幅提升。
图/招股书
同时，公司期间费用率分别为18.12%、14.54%、12.65%，呈现持续优化态势，最终导致2019-2021年公司归母净利润达到7117万元、5127.76万元、1.81亿元，扣除主要包括政府补助、非流动资产处置损益等非经常性损益后的归母净利润，分别为2316.12万元、4358.69万元和1.7亿元，2020、2021年分别同比大幅增长60.16%、290.7%。
期间费用 图/招股书
在供需矛盾基本缓解的2022年，虽然公司利润率受到一定影响，但业绩表现仍十分可观。
2022年，利尔达分销的大部分电子元器件供需紧张情况得到缓解、全球宏观经济大环境下行导致下游客户需求减弱，但公司一直积极加大产品和市场开发、投入，因此2022年1-9月公司收入规模同比增长22.71%至19.38亿元。
即使由于下游客户议价能力提升，加上美元兑人民币汇率上涨导致公司成本增加，使得公司毛利率有所回落，导致公司2022年前三季度扣非归母净利润实现7948.96万元，同比有所下滑。但相较2020年全年依旧高出不少，公司业绩依旧处于增长的大趋势中。
展望未来，随着两大赛道高速发展以及自身优势不断发酵，利尔达业绩增长大趋势有望延续。
03
两大赛道同步发力
未来增长可期
未来IC增值分销行业，将有十分可观的增长空间，其中优质本土企业受益更甚。
根据中国半导体行业协会统计，2012年至今，我国集成电路产业销售额始终保持远超全球平均水平的增速。2012年至2020年，我国集成电路产业销售额从2158.5亿元增加至8848亿元，年复合增长率高达19.29%。2021年，中国集成电路产业销售额为10458.3亿元，同比增长18.20%，持续保持较高增速。
IC产业链由上游的原厂、中游的IC分销商及下游电子产品制造商三个环节构成。IC产品的整体销售规模直接决定了IC增值分销行业的销售规模，伴随着中国集成电路产业的发展，IC增值分销规模正在不断扩大。
未来，受汽车电子、工控行业、智能手机及其他消费电子等需求爆发性增长拉动，物联网、智能交通、智能家居、智能电网、智能制造、智能照明等产业发展，以及宽带网络的升级，电子产品消费数量将出现持续增长的局面，IC分销市场规模将进一步扩大。
虽然目前行业中有诸多像艾睿电子、安富利、大联大控股等资金规模、营业收入均远超国内本土分销商的全球分销商进入，但是由于中国电子产品制造商的产品细分领域众多、产品多样、技术支持服务需求复杂，本土IC分销商可以较为全面地满足下游中小型客户对技术支持服务及供应链服务的需求。
随着“中国制造”向“中国创造”转变，国内制造业转型升级，本土电子产品制造商对技术支持服务的需求不断提升，会更加倾向与具有技术支持服务能力的本土分销商进行紧密合作。
对利尔达这样的技术型分销商而言，一方面，其通过专业的技术服务提升自身的不可替代性，增强下游客户的用户黏性，保证盈利的稳定性；另一方面，作为技术型分销商，它能提供较高的技术附加值，帮助客户提高研发和量产效率来争取议价空间，从而获得比市场型分销商更强的定价能力。
而在物联网领域，利尔达同样有着巨大的增长潜力。
从全球物联网市场规模来说，由于行业渗透率的提高，未来几年内全球物联网市场规模都将持续快速增长。设备连接数是衡量物联网目前发展状态的核心指标，根据IoTAnalytics预测，2025年全球物联网连接设备数预计超270亿。根据GMSA预测，2025年全球物联网产业规模达1.1万亿美元，其中IDC预计中国物联网支出占全球比重将达到26.7%，位居全球首位。
我国物联网发展正在经历单点发力向生态体系转变、简单应用向高端应用转变、政府投入向市场主导转变的关键时期。我国物联网产业规模保持高速增长，根据GMSA预计，中国物联网连接数相比20年翻倍增长至80亿，呈现爆发式增长态势。
同时，工信部和国家统计局公开资料显示，我国蜂窝物联网用户规模持续扩大，2021年末我国蜂窝物联网终端用户13.99亿户，比上年末增加2.64亿户。2022年中国移动物联网用户规模快速扩大，连接数达18.45亿户，比上年末净增4.46亿户，占全球总数的70%。此背景下，利尔达物联网相关业务的将具备强大推动力。
由此看来，已经在IC增值分销行业和物联网领域同时建立起显著护城河的利尔达，有望在未来相当程度上享受到两个行业的增长红利，公司也有望凭借于此持续行驶在发展的高速路上。
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