炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：浪头饮食/ 郝显
近日，皇氏集团董事会通过议案，拟通过公开挂牌方式转让全资子公司皇氏数智有限公司（以下简称“皇氏数智”或“标的资产”）100%股权。这意味着公司又开始了一轮资产剥离。
皇氏数智成立于2019年，开始是皇氏集团信息服务板块的投资项目，成立以来连续亏损，后来就沦为了 “接盘”剥离资产的持股平台。皇氏数智长期股权投资涉及5家公司，其中4家2022年均无营业收入。这么一家几乎不产生营收的公司，对上市公司直接欠款达到4.83亿元，占用了大量资金。
皇氏数智是皇氏集团近几年投资标的的缩影，皇氏集团从2014年起不断转型蹭热点，近9年时间内，募资总额超过20亿元，而期间分红金额仅为8000多万元。通过一个个投资项目，烧掉了现金，给上市公司留下一堆负债、存货及应收账款！
连亏两年后 皇氏集团又剥离了一笔失败的投资
皇氏数智成立于2019年，是皇氏集团信息服务板块重要运营主体，皇氏数智的挂牌转让，意味着皇氏集团又开始了一轮资产剥离。
根据评估报告，2020年皇氏数智营收仅为1225.06万元，亏损108.38万元；2021年营收1.74万元，亏损4102.3万元；2022年营收为零，亏损45.67万元。这意味着这家子公司成立以来根本没有盈利，三年合计亏掉了4256.35万元，为上市公司贡献的收入寥寥无几。
在这种情况下，剥离皇氏数智就成了一件顺理成章的事情。
事实上，皇氏数智本来就相当于上市公司负面资产代持平台。根据评估报告，皇氏数智持有5家公司的股权，其中的皇氏（广西）信息科技有限公司持有浙江筑望科技有限公司（以下简称“筑望科技”）72.80%的股权。
2015年皇氏集团收购完美在线，2017年收购筑望科技，这两家公司共同构成皇氏集团信息服务板块的运营主体。从2020年起，两家公司业绩开始走上下坡路，筑望科技承诺的业绩也无法完成。公司披露称，行业竞争激烈，客户流失业务萎缩，导致了业绩的下滑。当初收购产生了3.68亿元的商誉，截至2021年已经计提减值3.48亿元。
到了2021年11月，皇氏集团就将所持筑望科技72.8%的股权转让给了皇氏信息公司（皇氏信息公司本身无经营活动，仅为筑望科技持股平台）。2022年12月再将皇氏信息公司股权转让给皇氏数智。
除此之外，皇氏数智还投资了泰安市东岳数智股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“东岳数智”），投资额达到3亿元，占49.0998%的股份。
东岳数智投资了东岳数智城市运营有限公司，后者持有皇氏御嘉影视集团有限公司（以下简称“御嘉影视”）的股权。御嘉影视是皇氏集团2014年转型影视业务时收购的资产，2018年影视行业市场环境发生变化，造成皇氏集团业绩大幅下滑，公司开始剥离影视资产。2019年11月，皇氏集团以御嘉影视100%股权作价5.94亿元出资，与东岳数智、上海喜楠企业管理中心（以下简称“上海喜楠”）一起设立东岳数智。通过这个操作，将御嘉影视剥离出了上市体系。
皇氏数智股权如果成功转让的话，皇氏集团将实现对这部分资产的彻底剥离。
回头来看这笔投资堪称失败，从2019年设立起皇氏数智就一直亏损，旗下几家公司基本未形成营收，同时还占用了上市公司大笔资金。不得不让人质疑这家公司成立的目的。目前，筑望科技对皇氏集团欠款7549.48万元，皇氏数智直接欠款4.83亿元，合计达到5.58亿元。此外，2022年，皇氏集团剥离皇氏信息形成的2098万元股权转让款还未支付。
转型9年融资20多亿分红8千万 留下一堆负债、存货和应收账款
皇氏集团是一家不甘心只以乳制品为主业的公司，从2014年公司就在不断转型，从当年炙手可热的影视业务，转到信息服务产业，再转到光伏行业，每一步都能踩中市场热点。
遗憾的是前两次转型均以失败告终，2021年皇氏集团又回到了原点，乳制品及其他饮料食品贡献了接近81%的营收，仍是一家名副其实的乳制品公司。
从2014年到2022年前三季近9年时间，皇氏集团净利润总额为-5.12亿元，2018年及2021年两年的大幅亏损，亏掉了其他年份的盈利。2018年巨亏原因主要是对御嘉影视计提了5.53亿元的商誉减值准备，在年报问询函里，监管直接进行质疑是否存在“大洗澡”的情形。2021年的巨幅亏损同样是因为各种计提减值，同样引发了监管的问询。
从2014年以来，皇氏集团通过定增融资15.81亿元，发行中票融资5亿元。募资总额超过20亿元，而期间分红金额仅为8000多万元。有4个年份一毛不拔，分红金额为零，是名副其实的价值毁灭者。
通过主业赚的钱及从市场上融到的钱，被管理层拿去投入了一个又一个投资项目。2014年到2022年前三季，皇氏集团投资活动现金流净额为-38.34亿元，正好等于期间经营活动现金流净额加上融资金额。
目前皇氏集团已经面临较大的偿债压力。截至2022年三季末，公司账面货币资金为6.62亿元，短期有息负债达到15.23亿元，此外还有6.8亿元长期借款和6亿元应付债券。账面现金远不足以覆盖短债。
持续多年的投资转型掏空了上市公司的现金，留下一堆负债、存货及应收账款！
值得注意的是，皇氏集团子公司投资亿元项目曾被举报“子虚乌有”，2021年曾经的合作方青春年华（北京）文化传媒有限公司（以下简称青春年华）实名举报至证监会、深交所及广西证监局等监管单位，称御嘉影视投资1亿元与青春年华合作拍摄网络电影的信息是“子虚乌有”。交易所就此事专门下发了问询函。
如果说这一实名举报还停留在质疑层面的话，那么广西证监局2021年11月的罚单就是皇氏集团财务舞弊的实锤证据了。
根据这份罚单，2018 年及2019 年问询函回复中，皇氏集团披露孙公司御嘉（霍尔果斯）影视传媒有限公司参与投资《万魂镜之诛魔记》系列电影。公司无法提供该影视合作项目的合同原件，亦无法提供证明该合同真实存在的其他证据。御嘉霍尔果斯根据上述合同于 2018 年 1 月向青春年华（北京）文化传媒有限公司（以 下简称青春年华）支付款项，其中2400 万元没有业务依据。此外，御嘉霍尔果斯还存在大额资金通过第三方转至公司管理层账户，但未如实披露的情形。
还有2019年，皇氏集团子公司皇氏集团华南乳品有限公司以购买白糖的名义向广西骐通贸易有限公司支付预付账款。上述款项中，有1029.42 万元以收到股权转让款的名义又回到上市公司。构成其他应收款回款信息披露违规。
前文提及的公司信息服务板块重要业务平台筑望科技存在主要业务资料缺失；部分成本结算单和业务合同不全，会计核算中部分发票与成本、预付账款等无法勾稽；向中国移动、中国电信、中国联通等（以下简称运营商）采购短信资源，当期结转成本与运营商开具发票金额存在较大差异等会计核算问题。
---延伸阅读: