DeepSeek横空出世，卷动全球AI产业风云，掀起科技投资热潮；《哪吒2》强势霸榜，继登顶中国影史票房冠军后，又成功跻身全球影视票房榜单TOP10。
从科技到文化，从出圈到出海，中国正以一种开放、自信的姿态屹立于世界浪潮中。而映射到资本市场，受上述现象级事件催化，AI和传媒游戏板块近期上升势头也尤为显著。
长城久祥基金经理刘疆始终聚焦科技创新领域的新变化，擅长捕捉新兴产业的超级成长机会。DeepSeek热潮下，如何探寻AI产业链新机遇？《哪吒2》爆火，背后的传媒游戏产业如何掘金？AI赋能无处不在，如何迎接科技投资时代？近日，刘疆做客《基金经理面对面》直播间，逐一解答了这些问题~
核心观点：
1、DeepSeek的崛起相当于为国内AI发展开辟了一条弯道超车的道路，也向全世界彰显了中国科技创新的潜力与实力。相应地，中国科技类资产也正在被全球投资者重估。
2、2025年宏观环境持续向好，预计A股将存在结构性机会，其中科技投资主线或将继续围绕AI展开。
3、受益于AI的持续发展，传媒互联网产业将有望迎来新的投资机遇。
4、我的主要思路是持续挖掘科技消费创新的产业趋势投资机会，倾向于关注C端实实在在可见的产品和业态。
一、DeepSeek效应：推动中国科技资产价值重估
DeepSeek不仅成为全球科技圈的焦点，在A股市场也掀起了一轮“DeepSeek概念股”的投资热潮，其主要逻辑在于DeepSeek的出现推动“AI平权”时代来临，有望带来AI产业格局和生态的巨大变化。
从AI产业端来看，从上游算力到模型层面再到应用层面，几乎每一环节都在被DeepSeek迅速撬动。具体来看：1）算力环节（相当于AI产业的基础设施），尽管预训练的算力需求可能减少，但是AI应用有望爆发，将驱动推理算力大规模增长，此外国产AI产业的迅速发展也将驱动国产算力的成长；2）模型环节，随着模型的性能和成本差距逐渐拉开，大模型厂商的竞争态势将更加明朗，玩家将越来越精简；3）应用环节，开源的模型+极低的推理成本，对所有AI应用都是极大的助力，全面AI时代值得我们期待。
从更宏大的视角来看，DeepSeek对AI产业的国际竞争格局也产生了重要影响。过去北美地区的高资本投入+头部大厂模型应用持续迭代可能是一个逻辑闭环，而DeepSeek的崛起相当于为国内AI发展开辟了一条弯道超车的道路，也向全世界彰显了中国科技创新的潜力与实力。
相应地，中国科技类资产也正在被全球投资者重估，A股市场有望迎来结构性估值重塑机会。首先，过去几年中国资产的估值明显处于偏低的位置，这为价值重估和修复创造了空间；其次，政策和监管层面的支持呵护，宏观、微观经济正在回暖，叠加流动性环境的改善，这些积极因素都对价值重估形成支撑；再者，类似于十多年前的移动互联网，这一轮由AI带动的科技创新浪潮，将催生很多变化和机遇。
二、2025年行情展望：科技主线或继续围绕AI展开
展望2025年，在持续向好的外部宏观环境支撑下，我对市场行情整体持较乐观态度，预计将存在结构性机会，其中科技投资主线或将继续围绕AI展开。一是AI是近几年科技产业变化最大的方向，而科技一直是经济发展的重要；二是AI作为核心驱动力，将驱动很多新兴业态和变化，从而产生投资机会。
当前我们正进入AI行情的下半场，不同于上半场行情以算力为主，在下半场更多需要关注兑现情况，这一阶段模型和算力等基础设施基本完备，应用百花齐放、应接不暇，将持续改变我们的生产生活。因此在投资布局上，我们也要顺应产业的演进趋势，积极关注新兴的应用和变化。
在AI产业链的众多环节中，我主要关注有望出现增量或变化的细分方向。从增量层面来看，一是算力需求，前两年海外算力相关的增长带来了投资机会，后续可以期待国产算力的发展以及推理算力的需求爆发；二是受益于AI能力提升的新应用，AI的爆发式发展将驱动相关应用产业快速发展，比如智能驾驶进入市场渗透率快速提升的阶段，人形也将进入量产落地阶段。从变化层面来看，主要体现在AI对很多产业领域的改造升级，很多传统产品插上AI的翅膀后都可能出现新的投资机遇，譬如手机、眼镜、耳机、玩具等端侧产品，以及游戏、影视、教育、社交等精神文娱消费产品，此外，政务、制造业、交通等传统产业也有望实现升级优化。
当然，在AI产业链的投资中，我们也要警惕可能存在的风险，包括技术迅速变化可能颠覆投资逻辑、国际环境变化带来不利影响、估值过高产生波动回调隐患等。这需要我们紧密跟踪行业发展变化并及时调整策略。
三、《哪吒2》现象：传媒互联网产业迈向全新发展阶段
春节档电影《哪吒2》可谓燃爆了整个影视圈，在票房成绩上打破了好莱坞电影长期制霸榜单的垄断，这意味着可以开始和top级海外大片在票房上比肩，甚至能反向输送到海外引发关注热潮。其中有两点尤为值得高兴，一是《哪吒2》取自中国传统文化IP，有着很强的文化输出价值，二是《哪吒2》是一部动画电影，说明我国的电影工业科技水平已经迈入全球顶尖行列。
从去年的《黑神话：悟空》游戏到今年的《哪吒2》电影，我们的传媒文化产业已经迈向更新的发展阶段，背后的支撑是大国的文化软实力和科技硬实力。从投资角度来看，受益于AI的持续发展，传媒互联网产业将有望迎来新的投资机遇，比如，在AI、VR等新技术的影响下，影视、游戏等领域在内容制作、互动性玩法、产品形态升级上都可能得到加持。
对于传媒娱乐游戏这类发展迅速的行业，我们可以采取预判和应对的投资思路。预判方面，对潜在的新产品、新生态要有前瞻性的眼光，尽量关注那些成功可能性大的产品和公司；应对方面，当产品或生态火爆后，也要能及时做出正确的投资决策。总体而言，预判是在保证一定的胜率的情况下更为追求赔率，而应对则是胜率较高的情况下能够把握好机遇。
四、科技投资：关注新兴产业的超级成长方向
在科技投资上，我的主要思路是持续挖掘科技消费创新的产业趋势投资机会，因此我会对新兴产业的早期阶段保持紧密关注，希望能捕捉“0-1”直至“1-10”的长周期超级成长投资机会。
此外，还会关注低位板块的重大拐点变化。这是因为，重大拐点变化带来的投资收益空间往往比较突出，有可能孕育出增长5倍甚至10倍的超级成长股，而且出现重大拐点变化的板块多处于低位状态，有望迎来戴维斯双击空间。
如何寻找这样的产业机会？可以从这几个标准来综合判断：一是有潜在的发展空间、广泛的应用场景；二是可见度较高，能看到比较成熟的技术和产品，有大规模商业化的基础；三是可验证，有供应链可以验证真伪。总体而言，我倾向于关注C端实实在在可见的产品和业态。
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