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本周三大指数，上证指数跌1.98%，深成指跌2.89%，创业板指跌3.82%。展望后市，看看机构怎么说。
在全球政经格局深刻调整与科技革命加速演进的大背景下，中国资产正站在重估的关键路口。叙事重构与AI革命作为两大核心，正在重塑中国资产的价值逻辑与市场表现，将为国内外投资者带来前所未有的投资机遇。
全国两会的召开有望为A股市场投资结构提供进一步指引。在国内经济处于新旧动能切换的背景下，尤其是在新质生产力加速发展叠加一系列政策提振下，A股市场迎来结构性估值重塑机会。当前全A指数市盈率估值处于历史中位水平，但相比海外市场来讲仍然处于偏低位置。随着中长期资金加速入市，投资者信心将进一步增强。后续还需关注特朗普对华政策以及国内经济基本面修复节奏的扰动。总体来看，A股市场有望呈现出震荡上行的特征。
在流动性或事件性冲击、但基本面趋势不变的调整阶段，可不进行风格切换。但在基本面开始有分歧的调整阶段，风格的切换可能较猛烈，避险方向：一是传统的低贝塔板块如公用事业、日常消费，二是利率下行，利好的医疗保健、房地产。
春季攻势延续，深挖“两会”相关投资机会。短期受美股大跌和美国加征关税的影响，本轮结构性科技行情的独立性有所减弱，市场对TMT 交易拥挤的担忧有所加剧，部分交易性资金或阶段性退潮，建议聚焦受益于“两会”政策发力的内需方向的补涨机会。
2025 年A 股“春季躁动”行情已经开启。A 股市场几乎每年都存在“春季躁动”行情，且央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开均可催化春季行情。受中美关系缓和、DeepSeek 爆火、节后日历效应等因素影响，2025 年A股“春季躁动”行情已经开启。
增量资金流入还有空间，春季行情未完。科技仍是主线，短期继续关注调整后的科技、可能补涨的成长和消费等行业。
从行情驱动力、时间长度和行情斜率三维度分析，本轮科技行情与2013 年更为相似。Deepseek 带来的中国AI 渗透率提升的叙事非常完备，当前“是个公司就接入Deepseek”的现象，不断强化和推动AI+从硬件到应用的叙事：落地性强、可持续。同时在当前央行-证监的监管之下，有增量流动性但不算多，斜率更加理性。
市场情绪方面，我们认为当前市场更类似2021 年初，而非2014-2015 年。今年市场整体的宏观环境为风险偏好明显提升。但是，当前我国企业盈利依然将面临较大的压力。地缘方面，特朗普加征关税速度超市场预期。国内方面，当前我国政策框架依然以高质量发展为主，两会的货币与财政政策的力度或低于市场预期。另外，国际贸易秩序瓦解也将使得国际地缘局势更严峻，转口贸易难度亦或有所上升。
展望后市，春季攻势第一阶段“科技领涨”或已结束，市场大概率运行至春季攻势第二阶段“回踩夯实”，此阶段有可能持续2 至3 周。待上述过程完成后，市场大概率进入春季攻势第三阶段“全面反弹”。配置方面，我们建议投资者调整持仓结构，静待夯实整固完成时再行增配。
展望3月份，1、2月经济数据开始陆续披露，验证本轮逆周期发力成色，A股短期或延续结构性分化行情，但中期趋势仍具备向上动能。此外，民企座谈会提振市场信心、产业暖风劲吹，科技板块或仍是资金关注主线，但波动性或进一步加剧。此外，“两会”的政策预期或能给予A股较好的支撑，像支持民营经济、民生消费和科技创新的政策，有望得到进一步部署，市场或呈现震荡偏强格局。
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