来源：北京商报
作者：宋亦桐
2025年开年经历“开门红”后，债市又迎来一波明显调整，导致部分低风险的银行固收类理财产品收益出现下滑。3月10日，北京商报记者注意到，有不少投资者表示，购买的银行低风险理财产品净值表现出现回撤。为此，多家理财公司紧急“科普”，安抚投资者情绪。这轮债市调整还要多久？固收类理财产品还能买吗？
部分固收类理财产品出现回撤
近期，受短期资金紧张、股市回暖和政策预期变化影响，以债券为主要配置资产的固收类理财产品收益率出现下降，令不少投资者始料未及。
“原本每个月都能看到稳定增长的收益，从2月开始逐渐减少，到了3月初，产品净值已经从最初的1.015下降至1.002。”有投资者在社交媒体分享到。北京商报记者观察到，一些持有固收类理财产品的投资者都面临类似的困扰。在社交媒体上，有不少投资者吐槽，“本想稳稳当当赚点‘小钱’，这下可好，收益缩水了”。还有投资者无奈调侃，“说好的稳健呢？每天都要打开账户瞅一眼，生怕收益跌没了”。
对于此轮债市调整的原因，从市场资金面来看，短期资金紧张成为了固收类理财产品收益率下行的一个因素。2025年，人民银行公开市场操作较为审慎，2月上半月持续从市场净回笼资金，而当月中期借贷便利（MLF）到期时，主要以逆回购操作进行对冲，资金面维持“紧平衡”状态。
债券市场中，1年期、10年期国债收益率与资金利率出现倒挂，使得机构持仓成本显著增加，在成本压力下，机构不得不调整投资组合，抛售部分债券资产，进而导致债券价格下跌，固收类理财产品净值随之下滑。
股市的回暖也在一定程度上对固收类理财产品造成冲击。2025年春节后，随着DeepSeek概念等热点爆发，股市活跃度大幅提升，“股债跷跷板”效应显著。在这种情况下，债券市场的资金被分流，债券需求下降，价格面临下行压力，固收类理财产品的收益率自然也难以维持高位。
来自普益标准监测数据显示，2月24日—3月2日，在兑付收益表现中，全市场到期开放式固收类理财产品的平均兑付收益率（年化）为2.12%，环比下跌0.23个百分点，其中，理财公司表现明显，全市场到期开放式固收类理财产品的平均兑付收益率（年化）为2.10%，环比下跌0.24个百分点。
有行业分析人士认为，债市在2025年进一步大幅下跌的可能性较小，但短期内受资金面、股市行情等因素影响，仍可能存在震荡下行的风险。例如，季末银行面临考核压力，会收紧资金投放，使得市场流动性趋紧，债券市场的资金成本上升，债券价格可能因此受到冲击。此外，若“股债跷跷板”效应持续显著，大量资金从债市流向股市，也会在短期内对债市造成较大的卖压，推动债券价格下行。
理财公司喊话放平心态
尽管当前固收类理财产品净值表现出现回撤，但业内多认为，这并非趋势性反转，而是短期的调整。从长远来看，固收类理财产品凭借其稳定的票息收益等特性，依然在资产配置中占据重要地位。
为了维稳投资者情绪，多家理财公司也“喊话”债市进一步调整空间有限。兴银理财认为，债市调整接近尾声的信号明显，时间上已持续约两个月，接近过去两年债市调整周期的上限；空间上，短端收益率方面，1年期国债收益率已回到去年8月水平，1年国有银行、股份制银行存单收益率超过1年期MLF利率，历史上该状态难以持续；长端收益率方面，10年国债收益率上行近20bp，接近过去两年调整幅度的上限。因此，未来债市进一步调整的空间或有限，但受季末资金波动、机构行为影响，短期市场利率可能在高位震荡。
平安理财认为，当前由资金面主导的调整并非趋势性的，债市定价逻辑最终会回归基本面，有利于债市的宏观环境并未根本逆转，宽幅调整的时候均是难得的配置机会。从短期资金面的流动性看，考虑税期已过，临近月末财政支出将有加快，预计“两会”后资金进一步收紧的风险相对较小。过去5年，3月银行间市场流动性均有不同程度改善。短期资金面波动也或随央行灵活操作趋缓。不过，该公司也提到，虽然需要警惕阶段性调整，但整体看本轮债市发生极端行情概率低，当前债市不具备趋势性熊市基础。
往后看，资金面的扰动仍然是债市波动的主要因素，招银理财建议，资金利率预计将边际放松，或将迎来阶段性的信用债投资机会，但整体上还是以持有到期策略为佳。建议配置1年以内的存单、2年以内的银行二永债，可以考虑下沉短期限的AA城投。
对投资者而言，现阶段应如何购买理财产品？在普益标准研究员黄诗慧看来，短期来看，如果债市持续调整、市场利率上升预期较强，且投资者对风险较为敏感，可适当减少以债券为底层资产的产品配置，以降低潜在风险；从长期来看，债券市场仍具有稳定收益和避险功能，投资者不应完全避开以债券为底层资产的产品，而应根据市场情况和自身需求进行合理配置。总体而言，投资者需要根据自身情况和市场变化来做出明智的决策，尤其在市场波动时期，保持长期投资视角和理性决策尤为重要。
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