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9月以来，A股市场风云变幻，此前AI算力一枝独秀的格局被打破，固态电池、、有色金属、游戏等板块轮番登场，市场轮动明显加速。
在热点频繁切换的背景下，部分公募基金出现了净值与持仓明显偏离的异动，提前“泄露”了基金经理调仓换股的最新动向。
重仓算力的基金筹码松动
今年以来，AI算力无疑是市场最耀眼的明星。然而，随着相关概念股股价的持续上涨，市场多空分歧也日益加剧，一些此前重仓算力的基金出现了明显的调仓迹象。
以信澳优势产业混合为例，截至二季度末，该基金重仓了、、等光模块、PCB龙头。但9月15日，在生益电子下跌超3%，新易盛、胜宏科技均下跌超2%的情况下，Wind估算信澳优势产业混合当日涨跌幅约-1.42%，可实际情况却是，该基金当日净值上涨1.91%。
再比如，永赢科技智选混合凭借重仓新易盛、、、胜宏科技、等海外算力龙头，以189.58%的收益率暂列今年业绩第一，却也在近期频频走出和重仓股不一样的走势。
9月15日，在海外算力概念股集体大跌，Wind估算永赢科技智选混合基金的当天跌幅约2.45%的情况下，该基金当日仅下跌了0.94%；相反，9月11日，海外算力股集体大涨，新易盛、中际旭创、天孚通信、胜宏科技等重仓股涨幅均超过13%，Wind估算该基金的当天涨幅约11.5%，但该基金当日净值上涨6.15%，再次与估算净值涨幅产生较大偏差。
财通价值动量也在近期显现出一定的调仓迹象。截至二季度末，该基金重仓持有新易盛、生益电子、天孚通信、中际旭创、等海外算力概念股，9月22日，在新易盛、天孚通信、中际旭创均下跌，Wind估算基金涨幅约0.25%的情况下，该基金却上涨2.1%。
策略团队测算了二季度加仓算力的基金当前是否减仓的情况，研报显示，6、7、8月重仓海外算力的主动股基理论与实际回报拟合度较好，两者呈现较强的正相关性，而在9月，基金池内出现约1/3产品与估算的理论回报偏离度较大，实际回报远大于理论回报，且穿透后发现这部分基金二季度末持有海外算力龙头比例大于60%，且集中在某几个基金产品，基本可以判断发生较明显的调仓行为。
消费基金“割肉”追科技
除了备受瞩目的AI算力板块，前期持续低迷的消费赛道也出现了“止损”和“换防”的迹象。
比如，南华瑞盈是一只重仓消费股的基金，截至二季度末的前五大重仓股分别为、、、、。
9月26日，在上述五大重仓股均上涨，Wind估算基金涨幅约0.3%的情况下，南华瑞盈却大跌3.47%；如果再拉长时间来看，该基金前十大重仓股在过去20个交易日均为下跌趋势，但基金净值却涨了12.05%，基金持仓或许早已换血。
值得一提的是，南华瑞盈的基金经理徐超在近期公开表达了对人形机器人、固态电池的看好，认为人形机器人在四季度或将催化云集、节奏连贯，成熟程度以及量产能力或被市场低估；而锂电池及固态电池龙头标的三季报景气度较为确定，甚至或存在超预期可能。
再以信澳品质回报为例，截至二季度末，该基金重仓了、、若羽臣等消费股，且前十大重仓股中有八只均在9月呈现下跌趋势，其中新乳业下跌近15%，但该基金却自9月以来上涨了约8%，同样大概率已经调仓。
该基金经理邹运曾表示，自己看好两大内需方向，一是中国品牌崛起，伴随着国货心智觉醒，一批国货公司开始通过新产品、新品牌、新场景焕发出新的生机；二是有产品力显著升级或者运营思路创新的泛消费类公司，分布在传媒、建材、零售、服务业等。该基金在二季度加仓了、，已经显现出泛消费的布局趋势。
基金经理寻找边际变化
基金净值的异动，反映了当前A股市场极致的结构性行情和板块间的快速轮动，面对结构性行情，是“随波逐流”还是“坚守故我”，成为摆在每位基金经理面前的难题。
有基金分析人士指出，当前“指数强、主题轮动快”的行情，对主动管理提出了风格上的挑战。部分坚持重仓消费或采用低换手策略的产品，容易在风格快速切换中短期落后，相比之下，一些新锐基金经理之所以能够脱颖而出，正是因为他们较早识别并“押注”了政策支持的科技创新方向，同时在调仓节奏上保持了进攻性，从而在指数普涨的基础上放大了回报弹性。
“今年的市场结构性特征非常明显，甚至有些极致，在这种环境下，投资需要更加关注景气度的变化，并做出一些动态调整。”上海一位权益基金经理表示，“虽然长期坚持自己的投资框架很重要，但组合的构建需要动态地去看待，不能过于僵化。如果市场的主流逻辑发生了变化，投资策略也需要相应地进行调整和优化，从前期低迷的板块中撤出，转向景气度更高的方向。”
不过，随着算力产业链已经积累了较多涨幅，也有基金经理开始寻找新的边际变化和投资方向。
景顺长城股票投资部基金经理孟棋表示，中期业绩期过后，随着市场估值的整体提升，预计个股分化拉大，景气方向仍然集中在AI算力相关，但是新的边际变化可能体现在端侧，例如AR眼镜以及苹果产业链等。
汇丰晋信科技先锋基金经理陈平表示，最看好的领域还是跟AI算力相关的资产，尤其是海外算力，PCB、液冷等都深度受益于全球的AI产业链的需求爆发，但与此同时，在当前阶段，AI逐渐跟中国半导体关联加深，如AI端侧的需求很多中国半导体公司就能参与进去，此外，国产算力的需求也很多会体现在国产半导体上。
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