界面新闻记者 | 宋佳楠
10月27日早盘，小米集团-W（01810.HK）股价表现疲软，一度跌超4%，低见43.88港元，创下今年4月以来的新低。截至午间休市，跌幅收窄至2.7%，报44.68港元，总市值1.16万亿港元。
消息面上，花旗发布研报称，小米集团预计将于11月18日公布2025年第三季度业绩。总体而言，业绩可能略低于该行预期，主要因智能手机毛利率及物联网（IoT）收入低于预期，而互联网业务及电动车业务则大致符合预期。
花旗预计，第三季度，小米集团调整后净利润达102亿元人民币（按年增长64%，按季度减5%），受智能手机毛利率因地区组合不利及内存产品价格上涨而拖累，以及物联网收入因中国补贴效应减弱所影响。花旗将其2025至2027年智能手机出货量预测下调200万台，并调低毛利率假设。
不过，花旗维持对小米的“买入”评级，目标价从66港元微降至65港元，因长期增长主题不变。
值得一提的是，尽管花旗对小米汽车业务第二阶段扩产有疑虑，但仍预计2025年第三季度电动车营运利润将扭亏，实现盈利7.22亿元。
另一证券机构华泰证券也给出了类似的预测，认为小米汽车业务在三季度有望扭亏为盈。华泰证券在研报中表示，手机业务在内存涨价的大背景下，公司坚持走高端化战略，部分抵消行业不利影响，预计下半年仍将保持11%左右的毛利率水平。物联网(IoT)业务方面，尽管国补退坡影响收入增速，但三季度没有促销节，预计公司的物联网毛利率仍有望持续保持强劲；互联网业务持续保持稳健。
据小米汽车公布的数据，9月交付量超过40000台。随着产能提升，华泰证券看好盈利水平持续改善。此外，考虑到小米物联网业务及AI时代生态价值，该行维持基于SOTP估值法的目标价65.4港元，目标价对应2026年市盈率30.08倍，维持“买入”评级。
相比上述两家机构，中金预测数据更显乐观。中金预计小米三季度收入同比增21.46%，至1123.57亿元，经调整净利润同比增68.88%，至105.57亿元，其中也包括汽车及创新业务的首创盈利。今年6月，小米集团董事长雷军曾在投资者大会上透露，预计小米汽车业务将于今年下半年盈利。
具体到汽车交付数方面，中金预计三季度小米汽车将交付10.9万台，对应收入294.30亿元，主要考虑YU 7交付增加，ASP（平均售价）环比继续提升。展望2026年，随着产能释放和后续车型发布，该行看好小米汽车交付量持续增长及利润加速释放。