一个规模7万亿美元市场的交易员正在努力应对前所未有的情况，即在没有官方消费者价格数据的情况下，对与美国通胀挂钩的证券进行定价。
随着美国政府自本月初部分关闭，数据的空白期可能会持续很长时间，尤其白宫已表示，美国很可能不会发布10月份的通胀数据。这促使投资者探索几十年前嵌入通胀挂钩债券和衍生品法律文件之中、然而未经检验的备用机制作为替代方案。
这些法律文件中准备的应急计划反映了一种尾部风险，但是鉴于美国经济数据的系统重要性，这种风险是难以想象的，但是最近情况变了。美国消费者物价变动的数据被嵌入到一系列金融合约中，而每月发布的数据都会牵动全球市场，并影响美联储的货币政策。
让问题更加复杂的是，并非所有通胀挂钩证券都采用相同的应急方案。2万亿美元的美国通胀保值国债（TIPS）所采用的方法，与5万亿美元通胀掉期市场不同。投资者和公司使用后面这种合约来对冲价格上涨的风险。
这已经导致1月到期的TIPS因预期派息更高而表现优异。政府关门持续的时间越长，投资者用来规避物价上涨风险、政策制定者用来衡量通胀预期的市场扭曲程度就越大。
“备用方案的差异可能带来引人注目的背离。”巴克莱美国通胀策略主管Jon Hill说道，“随着政府停摆持续，这无疑是通胀市场值得关注的一个领域，也是可能出现的相对价值机会的一个例子。”
TIPS的备用方法由美国财政部规定。如果没有10月通胀数据，财政部将“根据最近12个月的消费价格指数（CPI）变化数据”（即2024年9月至2025年9月的数据）公布一个合成数据。
对于零息通胀掉期，标准合约使用国际掉期及衍生工具协会（ISDA）的文件。如果这种衍生品未与特定债券挂钩，ISDA的备用方法将采用2024年10月的数据，并加上2025年9月的同比变化。
当前的美国政府停摆已是美国历史上第二长的一次，由于投资者仍然无可依靠，这可能会加剧市场扭曲。尽管美国劳工统计局被指示召回一些工作人员准备9月CPI报告，这是罕见的例外情况，目前所有主动数据收集活动都已暂停，10月数据以及可能更久以后的数据发布都看不到希望。
---延伸阅读: