11月10日，银价仍在每盎司 50 美元下方震荡巩固，但市场看多情绪升温。银被正式纳入美国地质调查局（USGS）2025 年关键矿物清单，令市场关注度骤增。NCE平台表示，尽管银是贵金属与重要货币资产，其六成以上需求来自工业用途，特别是高科技与新能源领域。强劲的工业需求长期推动供给缺口，使地上库存持续萎缩，这种发展为未来价格结构埋下上行伏笔。
分析人士认为，这项关键矿物的新认定可能让本就脆弱的全球银供应链更趋复杂。NCE平台认为，过去五年，工业需求推动大额供应缺口，导致库存跌至历史低位。同时，全球关税冲突带来波动与不确定性，年初纽约仓库因规避潜在关税而涌入大量，实体供应结构出现区域失衡。相比之下，伦敦可调配金属持续减少，加之印度市场需求前所未有，导致伦敦市场租赁利率上月飙升至 34% 以上，现货升水幅度亦明显，使现货价格一度跑赢期货价格。NCE平台认为，尽管白银未被直接施加关税，但其工业属性愈发重要，使其可能面临进一步贸易限制风险。
USGS 清单将决定哪些商品被纳入 Section 232 调查范围，这项政策聚焦于加工关键矿物及其衍生产品。NCE平台认为，国内关键金属生产被置于优先地位，未来或带来更多贸易制度调整，令市场波动加剧。Metals Focus 金银业务主管 Matthew Piggott 在接受媒体采访时表示，此次新定位意味着市场紧张局势将进一步升温。他指出，除非供应问题获得改善，否则波动难以缓解；而在未来一年，工业需求强劲持续，供需缺口大概率延续。
Piggott 表示，要将市场导向盈余，价格本身或成为触发点。他认为，若银价进一步上涨，光伏行业将加速“减银”趋势，因银在太阳能面板成本中占约 15%，价格每上涨 10 美元，制造商削银压力就越大。若价格继续攀升，企业甚至可能以铜替代银，但该技术仍处于试验期，尚未成熟。Piggott 预计，未来 24 个月银价或保持高位，其走势将取决于光伏技术迭代速度。
更新后的关键矿物清单中新增十种金属，包括银、铜、冶金煤、钾盐、铼、硅和铅等。NCE平台认为，这一系列关键金属的提名，提示未来工业材料战略性地位将持续提升，对供应链、价格与技术路径产生深远影响。
