长期看空美元的Stephen Jen表示，尽管美元近期反弹，但该货币仍将继续走低。他预测海外经济增长将加速，这将进一步削弱美元的吸引力。
这位伦敦资产管理公司Eurizon的首席执行官因创立“美元微笑”理论而闻名。他当前押注在特朗普剩余总统任期内，一项衡量美元的指数将进一步下跌13.5%。该指数2025年迄今已下跌约7%，美元年度表现迈向八年来最糟。
Jen表示，尽管美元在最近几周收复了一些失地，但“美元的下一个大动作仍将是下跌”。
特朗普难以预测的贸易政策以及市场对美联储降息的预期，都加剧了美元今年的走弱。周二发布的ADP Research数据显示美国劳动力市场10月下旬放缓，强化了美联储进一步降息的理由，随后彭博美元指数小幅走低。
“美元微笑”理论
美元进一步走弱符合Jen二十多年前提出的“美元微笑”框架。该理论认为，美元走强往往发生在美国经济强劲或严重衰退之时，而当经济增长仅略微领先或小幅落后时，美元则会表现疲软。
Jen表示：“今年以来，美元下跌主要是由于推力因素，例如美国推动资本流出美元资产，而欧洲或亚洲的拉动作用并不明显。我们仍在关注美国经济能否实现软着陆，这应该会与世界其他地区的经济加速增长形成互补。”
去年美国经济增长强劲，其他国家则步履维艰，这使得Jen当时的观点显得言之过早。Jen表示，尽管贸易战造成了严重冲击，但如今全球经济更有可能表现优于预期，欧洲经济增长正在改善。
Jen还表示，特朗普政府需要美元进一步贬值以削减美国制造业的成本——这正是他承诺要重振的行业。与此同时，市场对包括美元在内的主要储备货币日益厌恶，这推动黄金和比特币价格创纪录上涨。Jen预计这一趋势将持续。
他表示，总而言之，美国正处于“一场持续多年的美元调整”的“第三局或第四局”。
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