界面新闻记者 |
日本央行行长植田和男周一强烈暗示本月可能加息，引发日本股债双杀。分析师表示，日本央行很可能在两周后重启中断了10个月的加息周期，但预计不会再次引发全球金融市场动荡。
植田和男周一在名古屋表示，将在12月18-19日的议息会议上考虑上调政策利率，并酌情做出决定。他还指出，与几个月前相比，美国关税政策及其对全球经济的不确定性已显著下降，因此，以适当的速度加息不会抑制日本经济。
受植田和男讲话的影响，周一，日本国债收益率大幅走高，10年债收益率一度升至1.875%，创2008年6月以来的最高水平；日经225指数收跌1.9%，日元对美元汇率升至155.4左右。
西部证券海外分析师张泽恩对界面新闻表示，短期内，支持日本央行加息的因素不少。从外部看，美国关税政策的不确定性大幅下降，人工智能正成为推动全球经济复苏的核心引擎，这使得日本央行对海外经济的看法偏乐观。从内部看，高市早苗上台降低了此前日本政治动荡的不确定性，虽然三季度日本GDP环比折年率增速六个季度以来首次转负，但在日本央行看来，这更多是出口暂时回调导致的，而不是系统性风险。受此前美国关税政策的影响，日本企业在二季度加快出口以规避潜在关税成本，导致一部分本应属于三季度的出口被前置。
“之前市场对日本央行12月加息有一定预期，大概在50%左右，植田和男讲话后，12月加息概率提升到70-80%左右，相当于把明年1月的加息提前了。”张泽恩说。
2024年3月，日本央行将关键利率上调10个基点至0%-0.1%，这是日本自2007年以来首次加息，也标志着日本退出了坚持8年之久的负利率时代。当年7月底，日本央行加息15个基点至0.25%，同时宣布逐季缩减购债规模，此举成为去年8月初全球金融市场动荡的导火索。今年1月24日，日本央行实施了第三次加息，将政策利率上调25个基点至0.5%。利率互换市场最新定价显示，日本央行12月加息的可能性升至近80%。
凯投宏观亚太区市场研究主管托马斯·马修斯也对界面新闻表示，植田和男的讲话预示着日本央行可能比预期更早重启加息周期，这是本周初全球债券和股市调整的原因之一。此外，投资者正在重新评估美联储降息路径，引发美国国债收益率波动，进而影响其他市场。
11月底以来，多位美联储官员表态支持降息，导致市场对12月美国降息的预期大幅上升。此外，鸽派代表、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特很可能成为新一任美联储主席，市场预计明年可能会迎来更大幅度的降息。
美日货币政策方向背道而驰，特别是日本央行的加息预期，令金融市场变数陡增。过去二十年，日元套息交易成为全球金融市场的重要特征，投机者以接近零的成本借入日元，投资于美债、澳债、新兴市场债券等高收益资产，赚取利差收益。但这个模式的前提是日元利率极低、且汇率稳定或贬值。
日本央行若启动加息，日元融资成本将上行，还会增强日元升值预期，套息交易将面临大规模平仓压力。实际上，金融市场已经有了苗头，比特币过去一个月累计跌幅超过20%，澳元对日元在两周内下跌超过3%。
此外，张泽恩补充道，日本还是全球最大的净债权国，也是美国最大的外国债权人。随着日本国债收益率上升，海外资产的相对吸引力下降，投资者可能转而在日本国内寻求资产配置，对美债的影响会更明显。美国财政部数据显示，截至9月，外国投资者持有美国国债总额为9.249万亿美元，其中，日本持有1.189万亿美元，环比增加89亿美元。
去年7月底， 日本央行意外宣布“加息+缩表”后，植田和男继续放出“鹰派”言论， 加上美联储即将降息的前景，日元汇率大幅走高，日元套息交易出现逆转，日本股市大幅下挫。8月5日，日经225指数创下1987年以来的最大单日跌幅，连锁效应下，包括美国在内的全球股市当日也纷纷大跌。
分析人士表示，虽然眼下日美货币政策将再次背道而驰，但预计不会再次掀起全球金融市场风暴。
“原因在于日本央行的加息路径预计还是偏温和和稳重。”张泽恩说，庞大的公共债务、高市早苗政府的刺激性财政政策都对日本央行加息构成压力，预计后续加息频率不会太高，维持全年1-2次、每次25个基点的节奏，持续大幅加息的可能性很小。
“植田和男在会议前半个月就比较明确地释放加息信号，一个考量就是想提前给市场一个缓冲时间，以防加息落地对市场造成非常大的负面冲击。”张泽恩说。
凯投宏观的马修斯也认为，即将到来的日本加息不会对全球金融市场造成太大冲击。“虽然我们认为投资者仍然低估了日央行加息的幅度，这显然对日债构成明显威胁，但并不会给全球市场带来太多问题。”马修斯说。
他指出，一方面，日债收益率上升未必会引发大规模资本回流，另一方面，即便日本国债收益率上升确实对其他债券市场构成压力，但也不会阻碍全球股市上涨。原因在于，此轮股市大涨很大程度上源于企业盈利改善而非估值提升，这种情况预计仍将持续；此外，从估值角度看，当前市盈率水平较低，且随着企业盈利增加，市盈率还有下行空间。