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界面新闻编辑 | 牙韩翔
蓝瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）可能被雀巢集团出售的消息传出后，关于潜在竞购者的市场传闻中出现了瑞幸咖啡。
有消息称，瑞幸正在考虑收购蓝瓶咖啡，此外瑞幸及其支持者大钲资本（Centurium Capital）也在评估其他收购目标，包括%Arabica咖啡在中国的运营商。据知情人士透露，目前的讨论尚处于早期阶段，可能不会最终促成竞购。
界面新闻向雀巢集团、蓝瓶咖啡和瑞幸咖啡进行求证，但都不予置评。
蓝瓶咖啡是第三波精品咖啡浪潮代表之一。2017年，雀巢集团以约5亿美元的价格收购蓝瓶约68%的股权。2022年，蓝瓶咖啡进入中国内地市场，目前在上海、深圳和杭州仅开设了共15家门店。此外，有消息称它即将于2026年在北京开店。
从全球市场看，它的开店速度也不快，截至2025年8月，该品牌在6个国家和地区拥有140家门店。
市场消息称，雀巢可能考虑保留蓝瓶咖啡品牌的知识产权以继续销售产品，仅出售蓝瓶咖啡实体咖啡馆业务。而此举是雀巢新任CEO菲利普·纳夫拉蒂尔为精简该公司业务组合、退出实体零售门店运营的战略评估的一部分。
蓝瓶咖啡具有一定品牌价值和高端客群基础，瑞幸或许也是看中了这一点。
上海啡越投资管理有限公司董事长王振东对界面新闻分析，若瑞幸收购蓝瓶咖啡，可借助蓝瓶咖啡的品牌调性，弥补瑞幸自身品质壁垒门槛低的短板，形成差异化优势。
此外，过去几年，瑞幸也在不断对外传播自身咖啡豆升级和全球产地布局的动作。它通过自建烘焙工厂、全球大宗采购和规模化配送，已经构建了高效的供应链体系。若收购蓝瓶咖啡，这套供应链可能可以反向赋能高端业务，蓝瓶的精品咖啡豆资源也能提升瑞幸主品牌的产品品质。
而一位加盟了多个咖啡品牌的从业者告诉界面新闻，就他的观察而言，瑞幸经过和库迪的厮杀后，通过低价策略抢占到市场份额，也可以做到盈利，但可能会丢失一部分优质市场份额。如果能通过收购区别于瑞幸原客层的品牌，也会进一步做大市场份额。
界面新闻注意到，瑞幸咖啡其实在2024年就在北京中关村、三里屯等地开设了数家涵盖手冲系列的旗舰店，尝试增加高客单价格产品，例如手冲系列的面价被设定在38元。不过界面新闻通过点单界面看到，手冲系列产品现在点单实际仅需10-20元。
除了激进的中国咖啡品牌之外，蓝瓶咖啡的买家名单可能还有更丰富的构成。
例如，其他精品咖啡品牌如%Arabica及其背后资本方PAG、General Atlantic等。这些已经入股了精品咖啡品牌的机构，对该赛道相对了解，能够更好地为蓝瓶咖啡未来的发展布局。此外，在供应链和门店选址上，多个精品咖啡品牌形成矩阵，也能够带来一定的协同效应，进一步吞噬市场份额。
不过蓝瓶咖啡可能顾虑的地方在于，这类买家旗下其他品牌的定位与蓝瓶高度重叠，门店模型及客群结构相似，收购后可能削弱蓝瓶咖啡长期强调的独立性与稀缺感。
传统私募股权基金同样被视为潜在买家之一。
如以KKR和凯雷为代表的机构，也出现在了竞购星巴克中国股权的名单中。蓝瓶咖啡对他们而言，吸引力在于该品牌已经具备了全球化的认知，或许有进一步全球扩张的可能——%Arabica咖啡在外部资本进入后便是如此。
不过，这些投资机构通常偏好现金流稳定、可通过财务结构放大回报的资产，而蓝瓶咖啡门店扩张节奏缓慢、盈利高度依赖品牌溢价，很有可能并非典型的私募标的。
因此，在退出路径并不清晰的情况下，私募基金更可能选择少数股权或结构性投资，而非整体收购。如果他们有意向购买蓝瓶咖啡，这或许也是其与雀巢协商的关键。
相较之下，一些被市场低估的潜在买家，反而具备更现实的交易可能，包括高端零售集团和大型商业地产运营商。
对这类买家而言，蓝瓶咖啡并非单纯的盈利工具，而是能够提升商业体调性、强化消费场景的品牌。在不追求激进扩张的前提下，这类资本对蓝瓶咖啡所代表的长期品牌价值或许接受度更高，也更符合雀巢当前剥离实体运营、降低管理复杂度的出售动机。
至于可口可乐、百事集团等传统快消巨头，虽然看起来关联度高，但现实中都已经有失败案例。
无论是可口可乐对Costa的整合，还是雀巢自身持有蓝瓶咖啡期间的经验，都表明快消品的渠道驱动逻辑，与现制咖啡所依赖的精致体验，或许存在一定冲突。因此，它们或许不太会再次从雀巢手中收下这一品牌。
对蓝瓶咖啡而言，它面临的更大困惑或许不是被谁收购，而是其市场定位在如今全球经济环境和咖啡市场变化中，是否还有价值。保持小众独立与缓慢节奏，亦或是放弃调性高速扩张，都是可行的道路，但前提是它的投资方愿意为其选择埋单。