Ø 黄金行情回顾及主要观点：
上周金价延续强势，国际金价站上4500美元再创历史新高，国内AU9999重回1000关口。伦敦现货黄金收于4，533美元/盎司（周环比4.4%），国内AU9999黄金收于1，007元/克（周环比3.4%）。
美国GDP超市场预期。美国三季度实际GDP年化季环比初值为4.3%，大超预期的3.3%和前值的3.8%，上涨的贡献主要来自消费和净出口，以及投资分项中库存拖累消除。虽然强劲的经济数据对美联储降息预期有所扰动，但需关注到这一数据已太过时，展望四季度，从多个内需高频指标来看，就业与消费明显走弱，四季度由于政府关门的影响将大概率表现不佳，届时降息预期有望再抬升。
美日欧等经济体仍处于宽财政阶段，财政可持续性担忧发酵。日本首相高市早苗于12月25日宣布了总额高达122.3万亿日元的2026财年预算案，创下日本史上最高预算纪录。根据IMF2025年的统计，日本政府债务占GDP的比例高达229.6%，在发达经济体中最高。近期在日本加息的背景下，日元仍持续贬值，反映了市场对日本债务可持续性的担忧。与此同时，美欧等发达经济体也处于财政扩张中，债务负担加剧信用危机，在此背景下黄金这一终极价值储存手段的重要性愈发突显，全球央行持续购金以分散外汇储备。
近期白银的回调或对金价有所扰动。从定价逻辑上，白银类似于“黄金+工业金属+交易品”的混合体，近期的飙涨不乏交易层面多头逼空的因素，在迅猛上涨后波动风险加大，白银的波动带来的情绪恐慌可能也会外溢至黄金等其他贵金属板块。
展望后市，美联储仍处于降息大周期，若鸽派主席任选，美联储降息节奏或更加激进，有望利好黄金。宽货币之外，美国也处于宽财政阶段，美债信用风险延续，去美元化下央行购金延续。货币财政双宽松的趋势下，仍看好2026年黄金配置价值。
未来一周黄金ETF（518880）重点关注的信号：美联储公布12月议息会议纪要。
Ø 人民币计价黄金与国际金价走势比较：
数据来源：Wind，华安基金，截至2025/12/26
风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。