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近日，招商证券发布行业研究报告指出，国家电网公司在“十五五”期间的固定资产投资预计将达到4万亿元，较“十四五”计划值大幅增长约40%。若以2025年投资额为基数测算，为实现该总目标，隐含年化复合增长率（CAGR）约为7%，与“十四五”期间增速（7.1%）基本持平，实际投资强度可能更高。这标志着电网投资重心正从“托底稳增长”向“建设新型电力系统”加速转变，行业高景气度有望贯穿整个“十五五”时期。
报告分析，投资将主要聚焦于绿色转型、特高压建设、配电网升级、储能以及数字化等关键领域，预计将为产业链相关公司业绩提供显著支撑。
消纳压力凸显，特高压与储能成关键路径
当前电力系统面临显著的消纳挑战。在需求侧，全社会用电量预计在电动汽车、人工智能算力等新需求的推动下保持刚性增长。在供给侧，“十四五”期间风光新能源装机呈现爆发式增长，近三年全国新增光伏与风电装机容量占比已近八成，远超电网原有规划的承载能力。电源侧波动性加剧与电网建设相对滞后形成的“剪刀差”，使得消纳困难成为核心矛盾。建设外送通道（特高压/主网）和提升系统调节能力（储能/配网）被视为解决这一矛盾的主要技术路径。
海外电网进入更新周期，中国优势企业迎来机遇
与此同时，欧美电网正步入“朱格拉周期”。其电网设备平均服役年限已临近30至40年的更新换代节点，叠加人工智能等新兴领域带来的用电需求增长，海外电网投资正处于“被动加速”阶段。由于本土产能扩张有限，中国头部电力设备企业在变压器、开关、智能电表及绝缘子等领域展现出强大的交付能力和竞争优势。依托早期海外市场布局，这些优势公司有望在此轮全球周期中实现更突出的发展。
投资关注方向
报告建议关注以下公司：
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国内业务侧重：、、、、、、、、、。
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海外布局侧重：思源电气、、、特变电工、、、、。
报告同时提示风险，包括用电量及经济增长不及预期可能影响投资落地进度，以及行业快速扩张产能或导致盈利水平承压。
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