1月23日，嘉实基金2026年度投资策略峰会在上海举行。嘉实基金大科技研究总监王贵重参加圆桌对话《“科技AI”的产业进展与投资图谱》并发表观点。
王贵重指出，嘉实基金从2016年就开始持续跟踪研究人工智能产业，并在2023年旗帜鲜明看好科技机遇。本轮人工智能浪潮是信息技术革命近几十年发展至今的必然结果与核心爆发点。“当ChatGPT展现出信息生产的能力时，革命便已发生。”他阐释，狭义信息技术的本质是信息的生产、存储、传播与应用四件事。此前，信息生产几乎完全依赖人类，而此次AI革命第一次使硅基机器具备了大规模生产信息的能力，这是根本性的突破。
基于此，王贵重认为推动当前科技行情的核心因素在2026年仍将持续发力。他指出，在全球宏观经济缺乏强劲增长点的背景下，AI技术的快速迭代与巨头持续加码的资本开支构成了难以忽视的产业趋势。从产业界看，对行业发展秉持乐观，这种乐观情绪有坚实的数据支撑——全球巨头已给出未来数年明确的资本开支指引，连一贯保守的全球领先晶圆制造厂也计划扩产。因此，他判断产业趋势没有结束的理由。
关于市场热议的“泡沫论”，王贵重强调“所有的泡沫都是后验的”。科技投资的魅力与风险均源于其不确定性，去深入跟踪产业发展的事实进展更重要。如果将当前AI浪潮与2000年互联网行情对比，认为本轮革命的级别与潜力可能更强。关键在于做好应对而非简单预判。他提出，持续的产业跟踪至关重要，而应用的实质性进展是核心观测指标。他以国内AI应用“豆包”已达2亿月活用户为例，说明AI正真实、快速地融入大众生活，这是行业健康发展的积极信号。
针对嘉实总结的“硬三年、软三年、商业模式再三年”的经典科技投资框架，王贵重给出了更动态的解读。数字“三”只是一种概括，他认为在本轮AI超级周期中，硬件的景气久期可能不止三年。他概括了四句观察：“模型即应用，算力即模型，训练即推理，国内即海外。”这揭示了当前产业的核心逻辑闭环：强大的应用依赖顶尖模型，顶尖模型依赖海量算力，而算力投入又需要实际应用的商业回报来支撑。同时，全球性的“军备竞赛”意味着海外的趋势国内必将跟进。
因此，王贵重判断，软件与硬件在2026年都将继续涌现重要机会。对于应用端，他类比电力革命，认为AI如同新时代的“电力”，其应用的最终形态和爆发节奏需要持续探索和跟踪，但大方向确定无疑。
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