界面新闻记者 赵阳戈
2月2日，随着嘉美包装（002969.SZ）的复牌，嘉美转债（127042）迎来了最后一个交易日，其即将因触发条款而被提前强制赎回，2月3日开始停止交易，2月5日为赎回登记日，2月6日停止转股。
嘉美还债的初始转股价格为4.87元/股，后调整为4.55元/股。
该可转债在谢幕前演绎的价格大幅飙涨，根源在于其正股嘉美包装近期超过400%的巨大涨幅。
然而，狂欢背后隐藏着严峻的现实：转债现价已高达496.2元，而强制赎回价仅为100.893元，二者之间的巨大价差宛如一道深渊。对于尚未转股的持有者而言，若未能在最终期限前进行操作，或将面临资产大幅缩水的风险。
与此同时，嘉美包装明确表示短期并无资产注入计划，其基本面支撑正受到市场考验。
对于仍未离场或转股的投资者而言，这最后时刻意味着至关重要的抉择窗口。2月1日嘉美包装复牌公告显示，苏州逐越鸿智科技发展合伙企业（有限合伙）（以下简称“逐越鸿智”）承诺在取得上市公司控制权后的36个月内，不会对上市公司进行资产注入。
嘉美包装的控股股东即将变更为逐越鸿智，实际控制人将变更为俞浩。俞浩是知名科技公司追觅科技的创始人兼CEO。追觅科技创立于2017年，是一家以高速数字马达、智能算法、运动控制技术为核心的全球高端科技品牌，旗下产品覆盖高端大家电、户外智能设备、家用清洁电器、智能厨电以及个人护理等多个品类。
此前，在知名企业追觅科技借壳预期下，嘉美包装股价被爆炒，2025年12月17日至今，累计涨幅超过了400%，2月2日收盘价23.18元也远超要约收购价。
正股的凌厉涨势直接带动了可转债的同步上行。同期，Z美转债的区间涨幅也高达到289%之巨，2月2日收盘价为496.2元。
从交易所公布的交易公开信息来看，游资在交易机制更为灵活的可转债市场中表现得尤为活跃，频繁进行倒手交易。
以1月19日为参考，华宝证券上海东大名路营业部位列当日买卖第一，买入金额3.74亿元，卖出金额3.65亿元；国投证券梅州分公司席位、中泰证券浙江分公司席位、国投证券河源分公司席位、国投证券汕尾陆丰东海大道营业部等的操作如出一辙。1月19日Z美转债大幅上涨了15.45%，全天成交额高达43亿元。
然而，投资者必须警惕紧随其后的关键时间节点。2月2日是Z美转债最后一个交易日，而2月5日是Z美转债的最后一个转股日。在2月5日收市前，债券持有人仍可进行转股；当日收市后尚未实施转股的可转债，则将按照100.893元/张的价格被强制赎回，赎回完成后，Z美转债也将自深交所摘牌。投资者赎回款到账日预计为2月13日。
鉴于Z美转债的现价与强制赎回价存在巨大落差，若持债人未及时转股，将可能承受蒙受损失。
根据深交所披露的数据，目前未转股债券面额为1.01亿元，占总发行面额约13%。界面新闻还注意到，Z美转债的转股价为4.55元，与要约收购价一致，正股现价是其4.09倍，而可转债现价约为面值的3.96倍，转股套利空间已基本消失。
界面新闻致电嘉美包装，相关负责人表示“公司预计未来12个月内，主营业务不会发生重大变化”，目前股权转让事宜尚未取得实质性进展。
这意味着，支撑此前股价暴涨的“借壳预期”在短期内已告落空，公司股价未来的支撑将回归其原有业务基本面。
本次股权转让附带了业绩承诺，即2026年至2030年每年实现归母净利润分布不低于1.2亿元。那么，嘉美包装当下的经营状况究竟如何呢？
根据嘉美包装的2025年业绩预告，公司归属于上市公司股东净利润为8543.71万元至1.04亿元，同比下降了53.38%至43.02%；扣非净利润7683.97万元至9582.57万元，比上年同期下降58.1%至47.75%。这已是公司与会计师事务所初步沟通后无分歧的结果。
至于如何完成上述的业绩承诺，上述公司人士表示，业绩承诺是控股股东和收购方双方协商呈现的结果，相关内容在公告中已有体现，未来实际经营情况待定。嘉美包装同时提醒，由于短期内股价积累了较大涨幅，股票最新市净率、市盈率显著高于行业平均水平，“未来可能存在股价快速下跌的风险”。
界面新闻留意到，Z美转债的到期日原本是2027年8月9日，之所以提前终止，是由于Z美转债自2025年12月19日至2026年1月15日，已有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%(即5.92元/股)，从而触发了有条件赎回条款，公司董事会据此决定行使提前赎回权。
近期，与嘉美包装类似选择提前赎回可转债的上市公司并非个例，北部湾港（000582.SZ）、中天火箭（003009.SZ）、广联航空（300900.SZ）、崧盛股份（301002.SZ）、聚赛龙（301131.SZ）、兴发集团（600141.SH）等公司也相继发布了相关公告。
