多年来，重仓美国科技巨头一直带来源源不断的回报 —— 而回避它们则无异于自砸饭碗。到了2026年，情况却恰恰相反。
今年，科技股剧烈波动、引发市场动荡，那些削减相关敞口的共同基金经理表现亮眼。集团的数据显示，近60%的大型股共同基金表现跑赢基准指数，这一比例创下2007年以来最高。大型股核心和成长型基金经理回报最高，部分源于大型科技股表现疲软。
开年七周，标普500指数基本持平，但其内部的赢家与输家已重新洗牌。该指数中，科技股跌幅超过4%，而能源和材料股至少上涨了15%。生活必需品板块和工业板块上涨13%，而金融和非必需消费品厂商均走低。
这场动荡很大程度上源于人工智能（AI）可能会颠覆整体行业。几周前，软件公司遭遇重挫。然后是保险公司，接下来是财富管理公司、律师事务所和出版商等多个领域。与此同时，随着科技巨头在标普500指数中的权重升至30%以上，投资者正持续削减对这一板块的敞口，转而增持与经济周期关联度更高的公司。
“许多主动型基金经理未必是‘反科技’，他们只是不愿继续为那几只拥挤的超大盘和软件股支付高溢价，也不愿打着‘主动’管理的旗号却紧贴基准操作，”Roundhill Financial首席执行官Dave Mazza表示，“在领涨力量扩大、更多板块开始发力的轮动行情中，愿意持有科技板块以外资产的策略终于开始见到了回报 —— 这种配置不再是阻力，反而成为助推。”
主动型基金已经受益于股票市场的剧烈轮动。这种轮动使得市场广度 —— 衡量有多少股票参与上涨的指标 —— 对基金经理而言变得愈发重要。彭博汇编的数据显示，约66%的标普500指数成份股目前处于100日移动均线之上。标普500等权重指数上周升至纪录新高。
与此同时，离散度 —— 即基准指数中表现最好与最差股票之间的差距 —— 已扩大到41个百分点，处于1980年以来的第93百分位。
对于自2024年初以来持续削减科技股敞口的基金经理来说，回报分化扩大恰逢其时。在遭受重创的软件股领域尤其如此，剔除，大型股共同基金在进入2026年时，对软件板块的配置较其在市场中的权重平均低配24个基点。
“自1990年以来，市场广度和回报离散度一直是共同基金表现两大最重要的驱动因素，”高盛的Ryan Hammond和Daniel Chavez等人在报告中写道。
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