行情回顾及主要观点：
港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数下跌0.98%，恒生指数下跌3.28%，恒生科技指数下跌3.70%。A股方面，上周中证国企红利指数上涨0.97%，沪深300下跌1.07%。（数据来源：Wind，截至2026/3/6，均为对应全收益指数的收益率）
受美伊冲突持续发酵影响，全球能源运输咽喉霍尔木兹海峡的商业航运近乎停滞。地缘风险溢价驱动国际油价突破100美元大关，油运市场则因运力短缺与绕行成本大幅攀升而进入景气周期。与此同时，市场对AI板块的担忧持续发酵，“AI泡沫论”与“AI冲击软件论”引发资金避险情绪升温，具备实体护城河、难以被技术替代的重资产“HALO资产”逐渐成为资金流入的重要方向。在此双重背景下，港股通央企红利指数中高权重的油气与航运板块既受益于地缘冲突催化的涨价逻辑，又契合资金“由虚向实”的配置偏好，成为本轮行情的核心。
国际油价大幅飙涨，油气资产弹性凸显。受供应中断恐慌情绪驱动，国际油价创下历史级周涨幅。截至3月6日，WTI原油期货周涨幅达35.6%，布伦特原油周涨幅27.88%，分别创下1983年和1991年以来最大周涨幅，3月9日开盘后布油价格更是突破了每桶110美元。如果未来短期内看不到霍尔木兹海峡流量恢复正常的迹象，油价上行风险正在迅速扩大。值得注意的是，恒生港股通中国央企红利指数中，“三桶油”（中国海洋石油、股份、中国石油化工股份）合计权重约为10%，油运行业权重约30%，较高的油气及航运相关资产敞口使得指数对油价上涨及运价上行具备较强弹性。
“HALO资产”价值凸显，资金加速流入红利板块。 近期市场对AI板块的担忧持续发酵，主要体现在两方面：一是AI巨额资本开支能否兑现为真实利润的“投资回报率”疑虑，二是AI Agent等技术迭代对现有软件商业模式的“替代风险”。重资产特性的实物资产逐渐成为共识的避险选择。在这一背景下，资金偏好呈现出明显的“由虚向实”转向——从依赖技术叙事的成长赛道，转向具备实体护城河、业绩确定性强的传统行业。恒生港股通中国央企红利指数成分股多属于能源、航运等重资产行业，具备高重置成本和稳定现金流，难以被AI替代，成为资金规避“AI泡沫”风险的天然避风港。这种结构性分化进一步强化了港股通央企红利资产的配置价值。
港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.63%（vs中证红利4.68%），PB为0.65，PE为7.39，其全收益指数近五年累计收益149%，相对恒生全收益指数超额收益144%。中证国企红利指数股息率达4.62%，PB为0.89，PE为8.91，近五年全收益指数累计收益66%，相对沪深300全收益指数超额收益65%。（数据来源：Wind，截至2026/3/6）
展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF（513920）与国企红利ETF（561060）配置价值较高。
港股通央企红利ETF（513920）产品简介
港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。
港股通央企红利ETF（513920）产品概况
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/3/6国企红利ETF（561060）产品简介
国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。