3月31日，发布2025年度业绩预告修正公告，将此前预计的归母净利润亏损区间1.9亿元至2.8亿元，下修至亏损4.2亿元至4.9亿元，亏损幅度较原预期大幅扩大，再度引发市场对这家水牛奶龙头企业经营状况的关注。
业绩预告的大幅下修，不仅折射出公司经营层面的深层问题，更暴露其在财务管控、内控合规等多方面的隐患，曾经的水牛奶领军企业正陷入多重困境。
成立于2001年的皇氏集团，2010年在深交所挂牌上市，总部位于广西南宁，作为国内水牛奶领域的龙头企业，其主营业务涵盖乳业和信息业务两大板块，核心产品以水牛奶、荷斯坦牛奶为原料，包括低温奶、常温奶等品类。凭借水牛奶这一差异化赛道的先发优势，公司曾在乳业市场占据一席之地，但近年来，随着行业竞争加剧及自身经营策略的调整，公司业绩持续陷入低迷。
从业绩表现来看，皇氏集团近七年的经营状况堪称惨淡。营收层面，公司营收于2024年出现断崖式下跌，降幅接近三成。利润端的表现更为糟糕，近七个会计年度内，公司归母净利润有四年处于亏损状态，累计亏损额超过19亿元。具体来看，2018年公司突然出现6.16亿元的巨额亏损，2019年虽实现扭亏为盈，但好景不长，2020年至2021年再度陷入亏损，亏损额分别达1.37亿元和4.72亿元；2022年、2023年净利润短暂回正后，2024年又出现6.81亿元的大幅亏损，业绩波动幅度之大凸显经营的不稳定性。
若从反映主业盈利能力的扣非净利润来看，皇氏集团的经营困境更为突出。近七个年度内，公司扣非净利润有六年处于亏损状态，合计亏损额超21亿元，其中2020年至2024年更是连续五年亏损，意味着公司核心业务的盈利能力持续薄弱，难以支撑企业的稳定发展。进入2025年，这种低迷态势并未得到改善，前三季度公司实现营业收入约13.14亿元，同比下滑12.97%；归母净利润约为-4924.47万元，同比下滑236.02%，亏损幅度进一步扩大，业绩改善遥遥无期。
对于业绩持续亏损的原因，皇氏集团在财报中解释，主要是由于营业收入同比减少导致毛利下滑，同时公司正优化部分亏损业务单元，将资源集中于核心赛道，推动业务结构向“高附加值、高回报”转型，转型过程中的阶段性调整也对业绩产生了一定影响。此外，2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-2623万元，核心原因同样是营业收入下滑导致经营活动现金流入减少，现金流的紧张进一步加剧了公司的经营压力。
此次业绩预告下修，核心诱因是长期股权投资减值测算的偏差。据公司公告披露，在编制前期业绩预告时，由于年度审计工作尚未全面开展，公司对泰安数智城市运营有限公司的长期股权投资减值情况，主要依赖被投资单位提供的内部资料及数据进行估算；而后续专项评估结果显示，该被投资单位的可收回金额显著低于此前估算值，与长期股权投资账面价值存在较大差距，进而导致亏损预期大幅扩大，这也暴露了公司在对外投资管控及财务测算方面的不足。
（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）
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