投资者正陷入两难境地：一边为迅速达成停战协议布局，一边又要防范冲突大幅升级——后者可能推动油价与债券收益率进一步飙升，而本周恰逢假期，市场交投清淡。
美国总统特朗普周日发布了一份对伊朗的最后通牒：若美国东部时间周二晚8点前仍不重新开放霍尔木兹海峡，伊朗将“坠入地狱”，并称这一天是“电厂日、桥梁日，合二为一”。
此外，特朗普周日接受福克斯新闻采访时表示，他对周一前达成协议抱有希望，认为“可能性很大”。
相互矛盾的信号让本周市场陷入极端分化的预期，投资者被迫为两种截然不同的结果做准备。
与此同时，伊朗拒绝了特朗普的最新威胁，称这条关键航道只有在德黑兰获得战争损失赔偿后才会全面开放；伊朗周末还持续在海湾地区发动袭击，目标包括科威特的石油总部。
野村证券全球宏观研究主管罗布・苏巴拉曼表示：“市场高度紧张，时间所剩无几，结果非此即彼——要么停火，要么升级。”他还指出，特朗普的表态显示白宫有尽快结束冲突的紧迫感，而投资者也在持续调整仓位，“对冲冲突升级风险”。
特朗普一直摇摆不定：时而称赞与伊朗的谈判富有成效、和平协议近在咫尺，时而警告已准备好对这个伊斯兰共和国加大军事打击力度。他已多次延长伊朗重新开放霍尔木兹海峡的最后期限。
这种矛盾表态引发市场剧烈波动，原油交易也随之震荡。标普500指数上周上涨3.4%，创下去年11月以来最佳单周表现，因投资者押注外交解决的希望而逢低买入；芝加哥期权交易所波动率指数则从战前的20以下飙升至上周的24左右。
SGMC Capital股票基金经理莫希特・米尔普里称：“特朗普周末的强硬表态完全符合他的行事风格：靠头条驱动、不可预测，旨在快速施加最大压力。”
他补充道：“在他任期内的可预见未来，市场都需要适应这种决策风格。”
滞胀风险隐现
这场持续一个月的战争，以及霍尔木兹海峡事实上的封锁，可能让全球陷入史上最严重的能源危机之一。分析师表示，即便外交取得突破，也未必能快速缓解市场压力。
周一，布伦特原油价格飙升至每桶109.77美元，较2月28日战争爆发时上涨约50%；美国西得克萨斯中质原油涨幅达66%，截至美国东部时间晚11点，交易价为111.2美元。
尽管近期航运量略有回升，但战前全球近四分之一海运原油、五分之一液化天然气必经的霍尔木兹海峡，当前航运量仍较战前低95%。
米尔普里称：“即便霍尔木兹海峡保持通航，市场信心与供应链遭受的损害已然形成——局势不会立刻恢复常态。随着舆论风向转变，市场大概率仍会受新闻牵动，出现双向剧烈波动。”
石油输出国组织及盟友周日决定，将五月原油量配额上调20.6万桶，但此举几乎无法改善供油格局，这场战争已限制全球部分大型产油国的原油开采与外运。
苏巴拉曼表示，冲突“持续已久，足以引发全球范围内严重的通胀飙升”，并警示“若局势就此升级，通胀冲击或将很快演变为增长冲击，造成需求萎缩，最终引发彻底滞胀。”
债券收益率：被低估的风险
固收市场正悄然重新定价通胀预期。美国十年期国债收益率周一升至4.362%，高于冲突爆发前的3.962%，徘徊在2025年年中以来高位附近，投资者纷纷下调对美联储本年度降息的预期。
米尔普里指出：“国债收益率上行，是一项被严重低估的重大风险。若此次地缘政治冲击催生持续通胀预期，收益率或将再度走高，在市场本就脆弱的阶段进一步收紧金融环境。”
华尔街策略师埃德・亚德尼表示，债券市场已针对通胀前景急剧恶化调整国债定价，“债券维权投资者正主动出手，推动信贷条件收紧。”
亚德尼警示：“如今无法排除熊市乃至经济衰退的可能，一切取决于海峡的封锁时长。”全球能源流通受阻，带来的经济困境还将进一步加剧。
消息驱动型波动
周二最终期限将至，投资者屏息观望，市场预计将维持高度震荡，密切解读美方与伊方释放的每一则信号。
媒体报道称，美国、伊朗及一众地区调解方正在商议一项为期45天的临时停火方案，有望推动战争永久终结，该消息推动日韩股市周一走高；但报道同时指出，期限来临前达成部分协议的概率极低，印度基准股指则呈下跌走势。
MCP资产管理首席策略师岛津洋树称：“当前市场完全由事件主导，突发消息掌控日内行情，仓位布局必须兼顾两种极端结果。”
他预判，双方或将在阿曼斡旋下逐步缓和局势、悄然减少袭击频次，而非达成彻底解决方案。岛津博树表示：目前局势陷入长期僵持，距离彻底收尾尚远，未来数周市场或将持续大幅波动。
投资者本周还将静待美国多项重磅经济数据发布。美联储核心通胀参考指标——二月个人消费支出物价指数将于周四公布，可初步判断油价冲击是否已传导至美国物价体系。
现货黄金自战事爆发以来已下跌约12%，报每盎司4672.03美元，当前陷入博弈格局：避险买盘提供支撑，美元走强与国债收益率走高则形成地缘利空压力。美元升值抬高了非美货币持有者购入黄金的成本，收益率上行也削弱了这款无息贵金属的投资吸引力。
野村亚太股票策略师切坦・塞思表示：“短期不确定性处于极高水平，现阶段多数投资者只能选择观望等待。”
---延伸阅读: