文|新浪财经上海站 十里
一家卖男装的老牌上市公司，为什么最后是靠“炒股”把利润撑起来的？当夹克、西服、线下门店和代言人都还在年报里时，真正抢眼的却是股票和理财，这样的，到底还是一家服装公司，还是已经越来越像一家投资平台？
4月2日，七匹狼发布2025年财报。财报表面并不难看，公司全年实现营业收入30.04亿元，同比下滑4.35%；归母净利润3.33亿元，同比增长16.91%。但问题恰恰藏在利润结构里。不过，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为961万元，同比下降86.91%。这意味着，公司当期利润对非经常性损益的依赖程度较高。
也就是说，这家老牌男装企业这一年利润增长的核心来源，并不是卖衣服，而是投资收益。2025年，七匹狼非经常性损益项目中，来自持有及处置金融资产、负债产生的收益约为3.74亿元，主要通过购买理财产品、股票等方式实现，较2024年增长近六成。到2025年末，公司交易性金融资产余额达到28.24亿元。
其中，10.82亿元用于金融机构理财，16.56亿元用于投资上市公司股票。腾讯控股、、恒生ETF、、阿里巴巴、、中海油、中国财险、以及兴证资管阿尔法科睿107号单一资管计划，构成了七匹狼这一年最受关注的另一张“持仓名单”。
问题随之而来：一家以夹克闻名多年的男装公司，为什么越来越像一个熟练运作资金的资本平台？
从财报看，七匹狼并不是没有在主业上做努力。公司自2023年起启动品牌焕新，围绕渠道、产品、供应链、新品牌、投资等多个方面展开改革，推出空调夹克、短袖夹克、温变夹克等新款式产品，并于去年9月官宣于适为品牌焕新后的首位代言人。看起来，这是一套相当完整的重塑计划。但这些动作，真的转化成业绩了吗？
至少从2025年的财报结果看，答案并不乐观。年内，公司服装业务总营收为28.92亿元，同比下滑4.72%。主要产品六大类中，仅有衬衫、T恤两类产品营收实现正增长，其余四类均在下滑。作为七匹狼主打品类的外套类产品，2025年收入为7.95亿元，同比下滑5.64%。在线上渠道，公司销售收入同比下滑7.36%至10.63亿元。
在线下渠道，截至2025年底，公司门店总数为1706家，较上年减少98家。门店在收缩，线上也没有明显抬头，品牌焕新讲了两年，为什么主业压力反而更清晰地写进了财报里？
如果把视线从财报数字移到公司背后的人，七匹狼身上的这层反差，其实并不突然。七匹狼由周永伟、周少雄、周少明三兄弟于1990年创立。三兄弟中，周少雄长期负责上市公司七匹狼的全面管理，周少明主要负责财务与运营管理，而周永伟则长期主导七匹狼集团的金融投资、酒店地产等业务。换句话说，这家企业从一开始就不只有服装基因，也有很强的投资基因。
这也让七匹狼2025年的年报呈现出一种很有意思的“人物分工投影”。周少雄这一边，面对的是品牌老化、客群更替、产品更新和渠道重整的现实难题；而周永伟所代表的另一边，则是金融投资和资金运作能力。于是，最终最亮眼的利润数字，恰恰没有来自男装货架，而是来自资本市场。
更值得追问的是，七匹狼试图讲出的另一个故事，如今也并不轻松。2017年，公司斥资2.40亿元收购法国巴黎品牌Karl Lagerfeld，希望借此补充品牌组合，提升品牌形象和地位。但这一轻奢品牌在收购后多数年份录得亏损。到了2025年，该品牌营收为3.77亿元，净亏损0.66亿元，较上年同期扩大142.48%。亏损背后，主要原因是公司对该品牌商标使用权计提了0.83亿元无形资产减值损失。原本被寄望于帮助公司完成品牌升级的资产，如今却在吞噬利润，这又何尝不是另一种反差？
所以，七匹狼这份财报最值得追问的，其实不是“炒股赚了多少钱”，而是另一层更现实的问题：当一家老牌男装公司利润几乎全部由非经常性损益托底，当品牌焕新尚未真正换来主业起色，当轻奢收购反而成为包袱，这家公司未来真正要回答的，到底是投资做得有多好，还是主业还能不能重新站稳？
至少从2025年这份年报看，七匹狼依然是一家卖男装的公司，但支撑它利润增长的，已经不再主要是男装。对市场而言，这或许比“股神七匹狼”几个字更值得琢磨。
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