近期全球资本市场围绕中东局势剧烈波动，市场在“滞胀”担忧与停火缓和的反复拉锯中寻找方向。浦银安盛基金日前发布最新市场观点，对全球宏观形势及后续投资主线进行深度剖析。宏观研究员孙丽萍认为，地缘风险仍是慢性扰动，A股二季度或呈现波动加大的结构性行情，其中科技与泛资源板块值得重点关注。
地缘冲突下市场定价仍存反复
3月以来，全球资产定价主要围绕美伊冲突展开。原油价格飙升，美元指数上行，全球股市普遍下跌。A股冲高回落，黄金大幅调整后回升。结构上，A股防御特征明显，仅有色金属、机械、军工等少数板块上涨。
浦银安盛基金表示，当前核心矛盾短期仍在美伊冲突。地缘溢价阶段性出清有助于风险偏好修复，但干扰并未根除。市场何时重新回归美联储政策、美国通胀与就业数据等基本面主线，仍需观察。
国内经济数据亮眼 A股波动加大
国内经济迎来亮眼开局。数据显示，1至2月消费同比增长2.8%，固定资产投资由负转正，出口增速高达21.8%，进口增速19.8%，均为2022年以来首次实现双位数增长。3月制造业采购经理指数（PMI）回升至50.4，重回荣枯线以上。市场预期今年上市公司盈利增速有望达到两位数。货币政策方面，宽松方向明确，工具空间充足。今年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准、降息等多种工具，保持流动性充裕。结构性政策工具利率已下调0.25个百分点，未来降准降息仍有空间。
经过2025年的上涨，A股估值已处于合理水平。孙丽萍认为，2026年业绩贡献将占主导，市场或呈现波动加大的结构性行情。指数中枢可能上移，但波动加剧，赚钱效应集中在景气赛道。投资上应重选股、重业绩兑现。
重点关注科技与泛资源两大主线
浦银安盛基金观点显示，科技方向重点聚焦人工智能（AI）算力与半导体。4月为上市公司一季报业绩披露期，重点关注一季度业绩兑现度较高的海外算力产业链，例如共封装光学（CPO）、光芯片、光线路交换开关（OCS）、光纤等板块。
泛资源方向则重点关注有色金属、基础化工。配置具有“供给约束力”的资源型行业，包括：美元长期下行背景下的黄金、供给约束力强的铜和铝、受益于新一轮复苏预期的化工品，以及逆全球化趋势下的战略小金属。
此外，在资源自主与地缘常态化背景下，能源自主（油气、煤炭、电网）和新能源（光伏、储能、电动汽车）也需持续关注。若地缘冲突持续，银行、电力等具备高股息属性的板块可作为防御选项；煤炭板块在油价高位和旺季到来时价格有支撑。波动加剧背景下，红利资产需作为避险和对冲工具加以重视。
其他热点板块来看，创新药方面，4月核心逻辑为业绩行情，海外授权交易（BD）金额在今年一季度创下历史新高。第二季度将有多个催化剂事件，包括美国癌症研究协会年会（AACR）、美国临床肿瘤学会年会（ASCO）的数据读出以及新的授权交易催化。重点关注创新药和医药研发外包（CXO）领域中业绩有望超预期的个股，同时留意港股市场的流动性影响。
消费及房地产产业链的复苏可能仍需等待，一季报数据暂不支持相关逻辑。从中期视角看，底部判断不变，可配置自下而上寻找具备基本面确定性的低位标的。
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