欧元汇率持续走弱，成为又一个值得警惕的信号，市场越来越担心法国债务状况可能威胁整个欧元区的稳定，令政策制定者面临更大压力。
周一欧盘交易时段，欧元兑美元汇率一度跌破 1.12 美元，触及 1.1161 美元，创下 17 个月以来新低；与此同时，欧元兑英镑、瑞郎和日元也大幅走弱。
分析师表示，法国正处于当前欧洲金融市场担忧的核心，该国政府正寻求推动一项不受欢迎的 2027 年预算方案，以降低财政赤字并控制创纪录高位的债务规模。但在议会严重分裂的情况下，这一目标难度很大。且随着各政治阵营为明年的总统大选展开布局，法国国内政治不确定性进一步升高。
不愿冒险的投资者正在抛售法国国债，同时买入被视为更安全的德国国债。目前，投资者持有法国国债而非德国国债所要求的额外收益率溢价，已升至 2010 年至 2012 年欧元区债务危机以来最高水平。外汇市场因此开始担心，这种压力可能进一步向其他欧元区国家蔓延。
欧洲面临的风险不容小觑：这个本就经济增长乏力的区域正受到政治不确定性的冲击。德国总理默茨领导的政党上月在一场地方选举中遭遇战后以来最严重的失利。周一，西班牙首相佩德罗 · 桑切斯宣布提前举行大选；意大利也将在明年举行选举。
" 本周初，欧洲成为市场关注的焦点，财政和政治担忧正在冲击整个欧元区。"XTB 研究主管 Kathleen Brooks 表示，" 法国是当前担忧的核心，但西班牙也将迎来提前大选，这进一步加剧了投资者的担忧。"
与此同时，能源价格飙升已经推高通胀，而债券收益率上升又进一步增加家庭和企业的借贷成本。如果欧元继续走弱，欧洲央行可能陷入两难：一方面需要遏制通胀，另一方面又要稳定债券市场。
上周，法国与德国 10 年期国债收益率之差扩大至 2012 年以来最高水平；与此同时，意大利与德国国债收益率之差一度接近 130 个基点，创下新冠疫情危机以来最大的单周升幅。
分析师警告称，法国债券市场的压力可能蔓延至欧元区其他国家，引发市场对 2010 年代欧元区主权债务危机重演的担忧。
" 债券抛售正在引发更大范围的波动，任何被市场认为存在脆弱性的资产都会受到冲击，这也导致欧元遭到抛售，而且这种抛售势头正在不断加剧，" 法国兴业银行首席外汇策略师 Kit Juckes 表示。
Juckes 补充说：" 此前支撑欧元兑美元维持在关键水平上方的那些因素 …… 我认为已经消失了。" 他所指的是市场此前认为能源冲击只是暂时性的，以及美国方面希望推动美元走弱的预期。
尽管欧元目前仍明显高于 2022 年俄乌冲突爆发、欧洲陷入能源危机时创下的 20 年低点，但债券市场的剧烈波动正在给欧元疲软增添新的因素。
美国银行外汇策略师估计，法国与德国国债收益率利差每扩大 10 个基点，欧元兑美元就可能下跌约 0.4%。
高盛分析师在一份报告中表示：" 在大多数时候，利差对汇率的影响接近于零，但在市场出现严重压力时，这种影响可能显著上升。"
他们表示：" 除非利差成为唯一重要的因素，否则利差通常并不会真正影响汇率。" 他们还指出，当风险事件导致德国国债收益率下跌、而欧元区其他国家的国债收益率上升时，利差对欧元的影响会进一步增强。
美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓数据显示，交易员目前押注欧元进一步下跌，这一看法也反映在外汇期权市场中。
分析师表示，欧元兑美元可能测试 1.10 美元关口。Juckes 还指出，欧元兑日元和瑞郎等货币同样面临较大下行风险。9 月份，欧元兑日元已经下跌近 4%。
随着欧元汇率下跌与债券市场承压同时出现，市场开始讨论政策制定者应如何稳定金融市场，尤其是在 2027 年法国大选可能进一步加剧市场压力的情况下。
Eurizon SLJ 资产管理公司首席执行官兼联合首席投资官 Stephen Jen 表示：" 如果欧洲的财政传染风险无法得到遏制，我认为欧元兑美元仍可能进一步走低，尽管从估值来看，欧元目前已经略显低估。"
---延伸阅读: