5月19日开盘，恒生科技指数低开，随后跌幅扩大至2%，恒生指数跌超1%。截至中午收盘，香港恒生指数微跌0.49%，报23230.95点；恒生科技指数下挫1.03%，报5227.12点；恒生国企指数下跌0.54%，报8422.67点。市场半日成交额为1054.94亿港元。
汽车和苹果概念股走弱。个股方面，瑞声科技跌超4%，高伟电子跌超3%，丘钛科技、比亚迪电子等跟跌。华虹半导体涨超4%，阅文集团跌超8%，蔚来、阿里巴巴跌超4%。
阿里巴巴无疑是带动港股股指杀跌之主力，该股早盘最大跌幅一度逼近5%，随后有所收窄。
虽然在日前公布的2025财年第四季度的业绩中，阿里巴巴实现了营收和净利润双增，但是其云业务增长不及买方预期。
多位券商分析师表示，阿里巴巴市值向上突破的关键是云业务的表现，一旦增速不及市场的高预期，尤其是买方的预期，投资者就会作出收回筹码的选择。
数据显示，从2023财年第二季度到2025财年第二季度，公司连续九个季度云业务营收增速不足10%。
其次，在科网股波动加大的同时，外围的不确定性也在加大。
周五，穆迪评级将美国主权信用评级从Aaa下调一级至Aa1。其实，标准普尔于2011年率先采取行动，惠誉于2023年跟进，均将美国评级下调至AA+。今早，亚太股市全线杀跌，美股期指跌幅也比较大。
BMO私人财富首席市场策略师卡罗尔·施莱夫（CAROL SCHLEIF）表示，穆迪是三大评级机构中最后一家下调美国信用评级的机构——因此这并不完全令人意外。这或许会在一定程度上让投资者稍作观望。
标普500指数自4月9日的低点以来已上涨约1000点。瑞银策略师在一份报告中指出，尽管近期进行了谈判，关税水平仍比年初显著更高。他们估计，美国实际关税税率（所有进口商品的平均关税）目前约为 15%，是1月份川普重返白宫前2.5%税率的六倍。鉴于川普政府暗示10%基准关税不太可能透过谈判进一步下调，这些高企的关税可能拖累美国经济并推高物价。
值得注意的是，美国财政部长斯科特·贝森特周日表示，由于全球范围内谈判一系列贸易协议的时间所剩无几，美国可能会对部分地区而非个别国家征收关税。