安信证券：予泡泡玛特买入-A评级 目标价23.16港元

　　安信证券发布研究报告称，予泡泡玛特（09992）“买入-A”评级，预计2022-24年将实现收入42.56/66.32/96.3亿元，同期净利润预测为7.46/11.78/17.33亿元，目标价23.16港元。公司产业链条长、管理层经营较为稳健，疫情明显影响开店、新IP/新系列上线速度、产业链整体反应速度等，故下修盈利预测；若疫情这一风险敞口收窄、消退，也将迎来业绩上幅度较大的修复与增幅。该行认为其命门在于持续出爆款新IP/新系列，继2021年的爆款SKULLPANDA，2022年的爆款则是小野小小的使坏系列、MEGA珍藏系列等，持续出爆款能力将是未来业绩修复核心驱动力。

　　报告中称，公司三季度单季收入同比下滑5%-10%，其中国内收入同比下降10%-15%，海外收入同比增长115%-120%。分渠道看，三季度单季的线下零售、线下机器人商店、线上泡泡玛特抽盒机、线上天猫、线上京东同比下滑0%-5%、25%-30%、25%-30%、35%-40%、20%-25%；批发及其他渠道同比增长5%-10%。另今年上半年直营（线下零售）、机器人商店、线上收入增速为37.2%/-8.68%/49.31%，3季度上述三项收入的同比增速均下滑，其中直营店（线下零售）的抗风险能力最为突出，下滑幅度最小。此外，截至2022年年中，公司在海外市场零售店、机器人商店已有24/98家，Q3海外收入仍处于快速增长期，预将为全年经营亮点。