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【方证视点】投资环境转暖 确认趋势反转——1114
来源：伟哥论市
核心观点
我们认为在全球资金风险偏好大幅提升的情况下，外资也加快了进场节奏，而A股在政策释放预期强化的情况下，后续“磨底”周期有望得到大大的缩短。
盘面分析
上周五美最新通胀数据超预期回落，市场对于美联储将放缓加息步伐的预期大大强化，风险偏好明显提升，全球资本市场在周五迎来狂欢，纳指大涨7.35%，恒生科技指数强势反弹10.05%，大盘也在周内走出触底反弹走势。最终大盘以上涨0.54%收盘，创业板下跌1.87%，两市总成交量较前一周减少约3.96%，这表明场外资金开始逐渐入场，市场情绪有所回升，信心有所补足。
量能有所减少，个股活跃度不减，分化继续加大，赚钱效应恢复，资金重新入场。上周五，有57家个股涨停，其中有1家个股20%涨停，69家个股涨幅超过10%涨停板，有4家个股跌停，有8家个股跌幅超过10%跌停板，涨幅超过5%个股仅231家，跌幅超过5%个股有90家。
上周市场消息面对市场产生较大影响，“小作文”频出之下，市场热点难以持续，日内板块轮转速度较快，而上周市场表现较好的为Web3.0概念、地产、保险、供销社概念、互联网、建材、石化、银行等，跌幅较深的为发电设备、半导体、芯片、航天军工、消费电子、汽车零部件等。消息面因素决定了题材的强弱，地产为首的大金融板块开始回暖，量能小幅减少，赚钱效应恢复，亏钱效应减少，消息主导题材、板块快速轮转、大盘触底回升、情绪大幅回暖，是上周盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，上周大盘走出“V”型蹦极走势，全周大盘以上涨报收，并呈价涨量缩态势（沪市价涨量缩，深市价跌量增），5周均线失而复得，10周均线得而复失，3100点上方压力明显，价涨量缩的量价背离态势，短线大盘盘中有回调压力，但周线SKD指标多头强化，周线MACD指标拐头向上，不但制约大盘盘中回落空间，短线大盘还将继续冲高。
日线技术指标显示，上周五大盘高开之后盘中一度冲高，随之回落，午后虽再度冲高，但尾盘还是回吐部分涨幅，并呈价涨量增态势。5日均线支撑，60日均线反压，大盘盘中震荡加剧，留下一个22.32个点的向上跳空缺口，K线组合为“阴十字星”，量能为2885点上涨以来的“天量”，按“天量”之后必有“天价”之规律，3117.74点不是本轮大盘上涨的高点，但向上跳空缺口形成向下引力，短线大盘再冲高后，盘中有回调压力，5日线支撑将面临考验。
分时图技术指标显示，15分钟MACD指标死叉，30分钟MACD指标顶背离，60分钟MACD指标及SKD指标顶背离，短线大盘盘中还有回调压力，但60分钟MACD指标金叉且多头强化，也将制约大盘盘中回落空间。
上证50价涨量增，30日均线支撑，指数留下一个30.64个点的向上跳空缺口，日线MACD指标多头重新强化，收盘站在了2490.32点之上，K线组合为“W”底雏形，价涨量增的量价关系，短线盘中将继续冲高，但缺口也将对指数起到下拉作用，制约指数短线上行空间，只要连续三个交易日指数收盘站在颈线位2490.32点之上，则“W”底确认。
创业板价涨量增，5日均线得而复失，盘中留下一个9.33个点的向上跳空缺口，价涨量增的量价关系，日线MACD指标的多头强化，周线MACD指标即将金叉，短线盘中还将继续冲高，但缺口引力效应，短线盘中先抑后扬走势概率大。
综合技术分析，我们认为，经过前一周大盘周线的“吞没线”走势，加之上周大盘的先抑后扬上涨走势，大盘正在从弱转强，尽管短线存在盘中技术回调压力，但“天量”之后必有“天价”，上周五的高点3117.74点不是本轮行情高点，盘中清洗获利盘后，大盘还将继续创新高，量能决定大盘走势，量能有效释放，则上涨斜率大，量能难以有效释放，则上涨斜率小，前期平台的低点3155点，将是大盘挑战的第一个压力位。
基本面分析
自周五以来，诸多重磅消息接连出炉，对全球资本市场都产生了较大影响，分别来看：
其一、美最新通胀出炉，超预期回落，市场对美联储将减缓加息步伐的预期进一步强化，资金风险偏好明显提振，全球股市迎来狂欢，欧美股市大涨，恒生科技指数跳空高开后，暴力反弹10.05%，A股周五在早盘高开后小幅回落，全天保持高位震荡；
其二、11月10日，中央政治局常委会召开会议听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。根据公布的防疫二十条来看，取消“次密接”、整治层层加码行为等措施将大大优化防疫政策，A股市场受此消息影响也迎来大涨。
其三、10月国内金融数据公布，低于预期的情况下，居民贷款仍呈较大拖累，但企业贷款改善状况延续，我们此前强调的社融数据存在脉冲式增长的情况得到验证，财政支撑力度有所减弱的情况下，M2小幅回落，M1与M2剪刀差走阔，在后续MLF到期压力仍较大的情况下，财政政策释放预期进一步提升。
分别具体来看，美国10月CPI同比增加7.7%， 前值8.2%，市场预期7.9%；核心CPI同比增6.3%， 前值6.6%，市场预期6.5%。同时环比涨幅与上月持平录得0.4%，核心CPI环比涨幅缩小，录得0.3%。商品通胀得到控制的迹象延续，二手车需求降温， 10月美国二手车价格环比降幅进一步扩大至-2.4%，成为10月美通胀数据超预期回落的重要因素。但服务项通胀压力仍存，主要住所租金、自有房等价租金环比涨幅分别回落至0.7%、0.6%，但绝对水平仍高。我们此前就强调过，服务类通胀的治理周期将大大长于商品通胀，当前美商品通胀得到控制的一大因素是其供应链开始逐渐修复、改善，但对于服务类通胀的治理还需继续扭转市场的乐观预期，避免工资-价格的螺旋上升。
在去年基数较高的情况下，市场此前已经预期美通胀数据将有所回落，而10月美CPI的超预期回落后，后续在高基数的影响下，美通胀情况有望保持回落趋势。市场在此情况下，信心得到明显提振，通胀数据公布后，美债大幅回落280BP破“4”，纳指大涨7.35%，美元指数大幅回落2.3%，而在周末全球资本市场仍延续上涨走势。我们认为，今年以来，美联储的激进加息策略一直是压制全球资金风险偏好的最大因素，而我们此前就强调过，美联储当前激进加息的步伐已然迎来拐点，无论后续的加息终点在何处，其在短期内对市场产生的冲击将边际减弱，而A股市场在此影响下，信心也将得到补充，筑底周期有望大大缩短。
而从10月的金融数据来看，10月新增人民币贷款6152亿元、预期8242亿元、同比少增2110亿元；新增社融9079亿、预期1.65万亿元、同比减少7097亿元，社融存量同比增速10.3%、较上月回落0.3个百分点；M2同比增速11.8%、较上月回落0.3个百分点。
具体来看，政府债券对社融的支撑力度还在下降，10月政府融资2791亿，同比少增3376亿，环比少增2734亿。在专项债限额空间多数已然发行的情况下，年内政府融资对社融的支撑力度也难有期待。信贷数据保持回落，其中居民端是主要的拖累因素，信贷回落或主要系政策性金融工具使用接近尾声，且地产销售仍较低迷所致。
10月新增人民币贷款6152亿，同比少增2110亿。分部门来看，企业、居民部门同比多增1525亿、少增4827亿。企业中长贷继续形成较强支撑，同比多增2433亿，但居民部门10月新增短贷再度转负、新增中长贷仅332亿，同比分别少增938亿、3889亿。与之相对应的，居民存款继续高增，当前消费端的疲软由此可见一斑。当前社融所体现出的特点就是，在政策的大力刺激下，企业中长期贷款得到了较为明显的提振，但或与基建的托底绕不开关系，而居民消费持续处于收缩区间，消费能力下降的同时，消费意愿持续降低，存款意愿不断提升，而在社融数据超预期回落的情况下，我们继续强调，政策释放的预期仍在不断强化。
我们认为，当前A股市场迎来了多个明显利好，美联储加息影响的趋弱将大幅提振国内市场的风险偏好，市场信心有望得到修复，而社融数据的超预期回落以及M1与M2的剪刀差走阔，指向当前政策还需要继续释放，同时在美联储加息步伐放缓的情况下，央行有望把握住美联储加息的间隔窗口期进行降息操作，同时我们继续强调，MLF到期量较大的情况下，降准预期仍在强化。信心的提振叠加政策的有望释放，加上周五大盘放出“天量”后走出的跳空上涨行情，根据“天量”之后必有“天价”，A股当前的反转趋势已然得到确认。
操作策略
周五北上资金净流入146.66亿，沪市净流入82.32亿，深市净流入64.34亿，我们认为在全球资金风险偏好大幅提升的情况下，外资也加快了进场节奏，而A股在政策释放预期强化的情况下，后续“磨底”周期有望得到大大的缩短。操作上，轻指数、重个股，逢低关注金融、信创、能源、新材料、电力、电力设备及底部低价二线蓝筹股，回避近期连续涨幅过高股。
择时模拟股票组合
图表1：2022模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
