德邦证券：维持腾讯控股买入评级 22Q3利润端表现超预期

　　德邦证券发布研究报告称，维持腾讯控股（00700）“买入”评级，据本季度财报提供增量信息，调整2022-24E收入预测至5570/6253/6908亿元，同比-1%/+12%/+10%；实现Non-IFRS口径下归母净利润1184/1427/1628亿元，同比-4%/+20%/+14%。公司22Q3实现Non-IFRS口径下归母净利润323亿元，同环比+2%/+15%，同比增速转正，且超机构一致预期7pct，超预期成本与销售费用缩减带来利润端超预期表现。该行认为公司护城河稳固，长期增长逻辑不变，短期维持在边际修复的轨道上。

　　报告中称，公司期内网络广告业务三季度实现收入214亿元，同环比-5%/+15%，下滑幅度收窄且小于机构一致预期。其中，媒体广告实现收入26亿元，同比-26%，反映腾讯视频内容端短期的供给不足，以及去年东京奥运会的高基数。社交及其他广告实现收入189亿元，同比-1%，反映三季度持续、但较为平缓的宏观环境改善，小程序广告的亮眼表现，以及视频号信息流广告上线带来的增量。该行认为，由于广告库存和实际加载率提升需要一定时间，视频号信息流广告会有一个收入持续环比增长的周期，随着其收入体量的逐渐增长，广告业务将会重新带回到既有α又有β的状态。